货币基金管理费率最高相差超6倍，原因是啥？
中新经纬9月16日电(薛宇飞)据中基协数据，截至2025年7月底，货币型基金的规模约14.61万亿元人民币，占整个公募基金市场规模约35.08万亿元的41.66%。
中新经纬注意到，目前货币型基金的管理费率差别较大，从最低的0.14%到最高的0.9%，相差超过了6倍。管理费率较高的产品，基本由券商、券商资管公司发行，同时，这些产品近一年的收益率已经低于管理费率。
这些产品管理费率为啥高？
据Wind数据显示，目前管理费率为0.9%的集合资产管理计划共有16只，管理费率在0.5%至0.9%之间的集合资产管理计划有10只。这些产品均由券商、券商资管发行，规模低则数亿元，高达近千亿元，合计超4500亿元。
相比于这些管理费率较高的产品，市场上绝大多数货币型基金的管理费率都在0.5%甚至0.35%以下。据Wind数据统计，管理费率在0.35%及以下的货币型基金有930只(注：同一产品的不同份额，分开统计)，占比超过97%。
晨星(中国)基金研究中心助理分析师王方琳对中新经纬表示，券商、券商资管发行的货币型基金前身为资管大集合产品或保证金类产品转型的公募基金，目的是为股民股票账户做现金归集管理，资金可随取随用，兼顾流动性与理财需求。这一服务溢价体现在了管理费的定价中，也是其运作中的特殊之处。转型为公募基金后，这类基金仍延续了转型前的高费率。
王方琳还称，相比于公募货币基金，券商系的集合计划在转型前的投资范围更广，不仅包括现金理财，还包括债券类产品等标的。这使得这类集合计划的管理难度和成本较高，从而导致其管理费也较高。
中新经纬对比转型后的上述集合计划与货币型基金发现，两者的投资范围已经基本一致。比如，某货币型基金基金合同中约定，基金的投资范围为：具有良好流动性的金融工具，包括(1)现金；(2)期限在1年以内(含1年)的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单；(3)剩余期限在397天以内(含397天)的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券。
平安证券发行的平安证券现金宝的管理费率为0.9%，该产品合同中规定的投资范围与上述货币型基金有两点不同：一是在债券回购的投资，规定的是“期限在1个月以内的债券回购”；二是在债券的投资，规定的是“剩余期限在397天以内(含397天)的国债、政策性金融债、企业债、公司债、短期融资券、中期票据、超短期融资券”。该产品其余投资范围，与货币型基金均相同。
近一年收益率普遍低于1%
中新经纬发现，由券商、券商资管发行上述集合计划产品中，近一年收益率不仅普遍低于1%，甚至低于管理费率。
具体看，截至9月15日，16只管理费率为0.9%的集合计划产品，近一年收益率均低于0.9%，且近一年收益率高于0.8%产品只有4只；10只管理费率在0.5%至0.9%之间的集合计划，近一年收益率均高于管理费率，但近一年收益率超过1%的产品只有2只。
从近7日年化收益率看，截至15日，管理费率超过0.5%的集合计划，7日年化收益率均在1%以下。
从全市场看，截至15日，包括上述集合计划在内的货币型基金，近一年平均收益率约为1.41%。其中，近一年收益率超过1.6%的产品共计有186只，也就是说，这些产品近一年收益率是券商、券商资管发行的集合计划收益率的两倍。
王方琳分析，转型为公募基金后，券商、券商资管发行的集合计划产品投资范围与普通公募货币基金类似，主要投资于现金、央票和同业存单等货币市场工具。在当前低利率的市场环境下，投资于货币市场工具的券商系集合计划难以获得较高的回报率。进一步来看，基金公示的收益率为费后收益。高额的费率侵蚀了投资者的收益，使得投资者实际到手的收益更低。
针对管理费率相对较高、产品收益较低等问题，中新经纬向中信建投证券、申万宏源证券、平安证券、招商证券等多家机构发函询问，截至发稿均未获回复。
费率陷入“升降”循环
根据券商、券商资管发行的上述集合计划合同约定，当7日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率时，发行机构将下调管理费率，当高于2倍活期存款利率时，则恢复为原有管理费率。由于该项规定，这些集合计划在短时间内频繁调整管理费率。
2025年下半年以来，中信建投证券发行的中信建投智多鑫调整管理费率的次数达20次。以9月份为例，该产品3日公告称，根据合同约定：“当以0.9%的管理费计算的7日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，管理人将调整管理费为0.3%，以降低每万份集合计划暂估净收益为负并引发销售机构交收透支的风险，直至该类风险消除，管理人方可恢复计提0.9%的管理费。”因发生上述情况，中信建投证券于9月2日将管理费调整为0.3%。
9月5日，中信建投证券公告称，该产品的前述情况已消除，管理费率恢复至0.9%。8日，该产品再度出现“以0.9%的管理费计算的7日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率”的情况，管理费率调整为0.3%。12日，管理费率又恢复至0.9%。
在9月的前15天时间里，因相同原因，东证融汇证券发行的东证融汇现金管家货币8次调整管理费率，申万宏源资管发行的申万宏源天天增、申万宏源天添利均4次调整管理费率，平安证券现金宝3次调整管理费率，招商资管发行的招商资管智远天添利2次调整管理费率。
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责任编辑：魏薇 李中元
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