收益率最高超4%、回撤几乎为零，摊余成本法债基值不值得买？
沉寂近5年的摊余成本法债基重新开闸，成了近期基金圈的热门话题：存量规模已达1.55万亿元，首批新产品将于9月21日起集中发售。
这类产品历史年化回报最高超4%、回撤几乎为零，看着像“加强版定存”（比定存风险高），但它一锁就是63个月，中途不能赎回。到底值不值得关注，又该怎么参与？财小圈帮你拆一拆。
摊余成本法债基是什么？为什么净值“只涨不跌”？
摊余成本法债基并非新物种。2018年资管新规发布后，这类产品因净值波动小、收益确定性强，于2019年后迎来爆发式发展，2021年暂停审批注册，直至本次重新放开。
所谓“摊余成本法”，就是以买入成本计价，不考虑期间债券价格波动，将债券组合持有到期收益平摊到每一天。比如某只摊余成本法基金以100元的单价买了1年期利率为2.5%的国债，估值时便将这2.5%平摊到每一天，也就是（2.5%×买入的金额）/365天，因此这笔投资的每日收益相对稳定。
反映到基金的净值走势上，其净值曲线是一条平滑的斜向上曲线，不像普通债基那样随债券价格天天波动，持有体验比较稳。
代价是必须“买入并持有到期”：所投债券的到期日或回售日，不得晚于基金封闭期到期日。换句话说，基金的钱在封闭期结束前基本是“锁死”的。好处是，不用考虑流动性压力，此类基金可以加杠杆提高收益率。
这批新产品长什么样？
首批已有7只产品披露发售公告，其中6只9月21日、1只9月22日开始募集，单只募集上限均为80亿元。
从基金合同条款看，这批产品“长相”高度一致：投资的信用债评级要求在AA级及以上，AAA级占比不低于50%，其中“兴华安硕63个月封闭债基”“红土创新瑞泽63个月封闭债基”要求更严，信用评级要在AA+级及以上；不投资股票、可转债与可交换债。
跟以前主要由大中型公募基金公司发行不同，此次重启获批发行的基金公司以中小型基金公司为主，首批发行的7家基金公司中，仅贝莱德基金、红土创新基金、路博迈基金3家管理规模超过百亿元。
收益能有多少？参考老产品：年化3%上下
这大概是投资者最关心的问题。
财小圈梳理了Wind数据中多只63个月封闭/定开债基的表现：近3年年化回报普遍在2.9%—3.4%，平均值约3.0%；近5年年化回报普遍在3.2%—3.7%，平均值约3.31%；成立以来年化回报也大多落在3.2%—3.7%的区间。
更“友好”的是回撤——绝大多数产品成立以来最大回撤为0，净值曲线基本没出现过明显回撤（仅个别产品出现过2%左右回撤）。
在存款利率不断下行、理财业绩基准普遍缩水的当下，3%左右的收益和几乎没有回撤的持有体验，确实有一定吸引力。
但历史业绩不代表未来，未来的债市收益率水平、信用利差环境都会变化，而且当前债券的票面利率、到期收益率比以前低不少了。
风险在哪？三点最要留意
第一，摊余成本法不等于保本。 当所投资的资产，比如债券，发生信用风险时，需计提相应的减值准备，可能会对产品净值有所影响。最终是否真的带来损失，取决于债券是如期兑付还是真的违约，如果持有的债券后来又没违约，那么其实不会有什么损失。如果真违约了，那损失就难以避免了。
第二，一锁63个月，中途钱拿不出来。 封闭期内不办理申购与赎回，也不上市交易；到期后自动赎回。
第三，利率与信用风险。 “买入并持有到期”策略规避了中途的价格波动风险，但如果建仓时收益率处在低位，整个封闭期的收益就被“锁”在低水平；持仓债券若信用资质恶化甚至违约，也会侵蚀收益甚至伤及本金。
怎么参与？
发售时间：首批7只产品中，6只自9月21日（周一）起募集，鹏安安瑞63个月封闭债基9月22日起募集，募集期限最长不超过3个月。
购买门槛：个人投资者也可以买。通过代销机构认购的话，单笔最低认购金额大多为1元，也有部分基金规定0.01元或10元。通常基金公司直销渠道的门槛更高，有的要求1万元起。
费率：代销渠道认购费率大多在0.1%—0.3%，按金额分档，认购越多费率越低。认购金额低于100万元时，费率大多为0.3%，仅“兴华安硕63个月封闭债基”为0.15%。通过基金公司直接买则不收认购费。
在哪买：基金公司直销渠道以及代销机构，可到基金公司网站查询代销机构。部分基金可通过天天基金网等第三方平台购买。
适合谁？
如果你有一笔确定五年多都用不到的闲钱，希望收益比定存和货币基金稍微高一点，又不希望净值天天波动，这类产品值得关注。
但如果未来几年可能动用这笔钱，或者很看重流动性、希望随时能赎回，那它并不合适。63个月的封闭期决定了它只能匹配长期资金需求。
错过新发的也别急，存续摊余债基还能怎么挑？
如果不想买新发行的，也可以关注一些存续摊余成本法债基，Wind数据显示，近3年和近5年年化收益率平均值分别为2.66%和2.84%，最高超过4.6%。通常封闭期越长，收益率越高。
但能买的是定期开放型债基，这些基金只能在“开放申购期”买，错过就只能等下一个周期。财小圈按开放时间排序后筛选了几只近3年年化回报超2%的摊余成本法基金供参考：
最后还是那句话：过往业绩不代表未来收益，老产品当年建仓时点利率高、票息厚，未来新发的以及进入新投资周期的债基，收益中枢会随利率下行而走低。
【风险提示】 本文数据来源于Wind及公开披露信息。基金有风险，投资需谨慎。摊余成本法估值不代表保本保收益，基金资产计提减值准备可能导致基金净值下跌；基金采用买入并持有到期策略，可能损失一定的交易收益；封闭期内不能赎回。本文不构成任何形式的投资建议，投资者需根据自身风险承受能力独立判断、自主决策。
（作者：唐曜华 编辑：方海平,张俨）
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