糖吉医疗赴港IPO：微创减肥终端价超3万，毛利率近80%
中新经纬3月17日电 (林琬斯)近日，杭州糖吉医疗科技有限公司(下称糖吉医疗)向港交所递交招股书。该公司核心产品是一款微创医疗器械，招股书称，它填补了在药物治疗与手术治疗之间实现减重的治疗空白。
糖吉医疗的背后站着百度风投、杭州高新等一众投资人。虽然布局热门减肥赛道，但糖吉医疗至今尚未实现盈利。
完成超2500例商业置入手术
招股书显示，糖吉医疗2016年在杭州成立，专注于为代谢性疾病的治疗及全周期管理提供创新解决方案。
糖吉医疗招股书中称，内镜下减重和代谢治疗(EBMT)是最具活力的前沿创新疗法，通过完全无需切口的经口途径，EBMT填补了药物治疗与手术治疗之间的治疗空白。
目前，糖吉医疗已开发并商业化推出一款EBMT治疗器械产品胃转流支架系统(GBS)，这是该公司的核心产品。
招股书介绍，GBS是一款同类首创的微创医疗器械。作为一个可弯曲、可回收的袖状套管，GBS通过内镜放置，在胃食糜与十二指肠及近端空肠的肠黏膜之间建立一个不可渗透的屏障，以减少营养吸收并促进激素调节，从而实现减重。
2024年1月，GBS获得国家药监局批准作为三类创新医疗器械，成为中国首个获批用于消化内镜治疗肥胖症的医疗器械。
目前，糖吉医疗已在公立医院为GBS手术设定终端价格，一般包括一套输送系统及一套取回系统的成套设备，在3.66万元至3.91万元之间。
招股书中提醒，该产品面临来自其他治疗的竞争，例如GLP-1受体激动剂减肥药物、传统减重手术及其他介入治疗。若竞争对手推出更具成本效益或更易操作的替代方案，或医师及患者对产品的长期有效性或安全性产生疑虑，市场需求可能会下降。
招股书显示，截至2026年2月2日，GBS已被纳入四川、山东、河北、河南、上海、广东及江苏等25个省级行政区的当地医疗保险报销名单。
糖吉医疗提醒，GBS为肥胖症患者提供了一种微创及可逆的治疗选择，而相关市场在中国尚处于起步阶段，尚未建立成熟的临床实践标准，且医师及患者的认知度有限。目前，肥胖症的主流治疗依赖于生活方式干预、药物治疗及外科减重手术。
招股书援引弗若斯特沙利文的数据称，EBMT器械的全球市场规模预计将由2024年的1.62亿美元增长至2029年的8.32亿美元，复合年增长率为38.7%。在中国，EBMT器械市场规模预计将从2024年的1270万元人民币增长至2029年的7.82亿元人民币，复合年增长率达128.0%。
招股书披露，2024年4月在中国商业化推出至2026年2月2日，GBS已成功用于超过2500例商业置入手术。
招股书称，糖吉医疗正积极推进GBS的全球扩张。目前，GBS已在8个其他国家及地区获得监管批准。
毛利率接近80%
随着2025年GBS应用增多，糖吉医疗的收入相比2024年有了明显增长。2024年、2025年前三季度，该公司分别实现收入约1270.9万元、2086.3万元。毛利率从2024年前三季度的70.2%上升至2025年前三季度的78.7%。
但糖吉医疗暂未实现盈利。2024年、2025年前三季度，该公司年内经调整净亏损分别约为6471.3万元、5351.9万元。
2025年前三季度，糖吉医疗的营收为2086.3万元，而同期销售及营销开支、行政开支、研发成本分别约为1694.4万元、2028.1万元、3253.8万元，三项开支合计6976.3万元，是营收规模的3倍多。
2024年，糖吉医疗实现营收1270.9万元，而同期上述三项开支合计7545.5万元，三项开支是营收规模的近6倍。
其中，研发成本占大头。糖吉医疗表示，公司的业务处于研发驱动及早期商业化阶段，需要在产品开发、临床试验、监管申报及市场推广活动方面进行大量及持续投资。
2024年以及2025年前三季度，糖吉医疗的研发费用分别为4112.6万元与3253.8万元，分别占营业收入的323.60%与155.96%。
此外，截至2025年第三季度，糖吉医疗资产总额7775.1万元，而负债总额约1.06亿元，资产负债率达136.51%。
招股书显示，糖吉医疗的创始人是现年55岁的左玉星。在创立糖吉医疗之前，左玉星曾担任包头市九原区医院医生、预防保健科科长。自2006年10月起，左玉星成立了从事磁共振成像(MRI)设备销售的公司内蒙古德康科技有限公司。
招股书数据显示，糖吉医疗28.96%的股份由左玉星持有，6.98%由舟山爱众持有。舟山爱众是糖吉医疗员工持股平台，由左玉星控制。截至2026年2月2日，左玉星直接及通过舟山爱众控制糖吉医疗已发行股本总额约35.94%。
投资者方面，上海方和持股5.33%，百度风投持股5.05%，弘励格睿持股4.76%，杭州比邻星持股4.73%，杭州高新持股3.79%。
招股书介绍，百度风投的有限合伙人为达孜县百瑞翔创业投资管理有限责任公司(下称百瑞翔创投)，其拥有百度风投约99.94%的合伙权益。百瑞翔创投最终由百度集团股份有限公司控制。
成立至今，糖吉医疗经历了8轮融资。2025年11月C+轮融资后，公司估值从天使轮的5050万元涨到了13.20亿元，8年时间涨了26倍。
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责任编辑：薛宇飞 李中元
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