“并购六条”后产业整合新样本！宏桥控股635亿迎娶宏拓实业
21世纪经济报道记者 杨坪
近期，宏桥控股以635亿元对价收购港股中国宏桥旗下核心资产宏拓实业备受市场关注。
该项目不仅创下“并购六条”发布以来A股民营企业、深市企业并购规模双纪录，更成为产业升级与资本市场改革深度融合的生动实践和典型样本。
21世纪经济报道记者获悉，该项目于2025年12月10日获得深交所并购重组委审核通过，2025年12月31日获得证监会注册批复。2026年1月13日，公司新增股份正式在深交所挂牌上市。
据了解，标的公司宏拓实业作为全球电解铝民营龙头企业，核心产能优势显著：电解铝年产能达645万吨（位列全国民营企业第一），氧化铝年产能1900万吨，是全球最大的电解铝生产企业之一。2024年，宏拓实业实现营收1492.89亿元、净利润181.44亿元，优质资产属性凸显。
本次并购完成后，宏桥控股将实现从单一铝加工商向“氧化铝-电解铝-深加工”全链条国际化企业转型，资产规模将增长33倍至1050亿元，年营收突破1500亿元，形成“资源-制造-终端”垂直整合优势，有效解决同业竞争问题。
在技术与绿色发展层面，标的公司的核心竞争力为宏桥控股注入强劲动能。宏拓实业拥有的全球首条全系列600kA特大型预焙阳极电解槽，曾荣获2016年度中国有色金属工业科学技术奖一等奖，至今仍是全球最大规模产业化应用的超大容量铝生产系列之一。顺应“双碳”目标，宏拓实业正有序推进电解铝产能向云南转移，依托当地丰富水电资源提升可再生能源使用占比，构建“清洁能源+智能化”双轮驱动体系。此次资产注入后，宏桥控股将带动行业向高附加值环节转型升级，为绿色铝业发展提供实践样本。
本次收购方案充分体现市场化定价原则与中小股东权益保护理念，交易对价采用资产基础法评估值635亿元，较收益法估值折让14.5%，既兼顾了企业未来发展的稳健性，也充分考虑了投资者利益。
重组完成后，宏桥控股的财务基本面迎来根本性改善。根据重组报告书，宏桥控股总股本将增至130.31亿股；2024年公司每股收益从重组前的-0.06元大幅跃升至1.39元，成功实现扭亏转盈；净资产收益率（ROE）由-3.46%上升至35.57%，资产运营效率跻身行业领先水平，股东权益获利能力显著增强。
一位投行人士指出，随着全产业链整合效应释放，宏桥控股市值规模已突破4000亿元，根据公司发布的业绩预告，2025年公司净利润在170亿元至200亿元之间，实现大幅增长，为后续发展奠定坚实基础，市场影响力也将实现质的飞跃。
作为资本市场改革的重要举措，2024年9月证监会发布的“并购六条”聚焦支持产业整合、优化资源配置，为企业战略转型开辟了新路径。统计数据显示，“并购六条”发布以来，深市新增筹划并购重组超1700单，其中重大资产重组超170单，约八成为产业并购。
宏桥控股此次并购，正是政策红利释放的体现：一方面，实控人旗下优质资产注入上市公司，实现了企业内部资源优化配置，通过“深度整合”式并购推动民营龙头企业跨越式发展。另一方面，通过发行股份方式推动中国宏桥H股核心资产回归A股，推动“港股+A股”双平台资源更好协同。
作为“并购六条”落地后的标杆性交易，此次并购不仅实现了资本与产业的深度共振，更重构了全球铝业的竞争格局。交易完成后宏桥控股电解铝产能将跻身全球前列，有助于提升中国的铝企业在全球市场的话语权。在新能源汽车用铝、光伏铝边框等新兴领域，宏桥控股的全产业链布局将发挥协同效应，精准对接市场需求，进一步扩大市场份额。凭借技术优势与绿色产能布局，公司将助力中国铝企在全球定价权竞争中占据更主动地位，推动中国铝业向全球价值链中高端迈进。
前述投行人士表示，这一案例的成功，将激励更多优质民企通过并购重组实现“强链补链”，推动各行业整体效率提升与结构优化。
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