超百只“宝宝类”基金收益率跌破1% 费率侵蚀成“隐形杀手”
21世纪经济报道特约记者 庞华玮
今年以来，“宝宝类”货币基金收益率持续走低，市场整体进入“1%时代”。
据Wind数据，截至12月17日，942只有统计数据的货币基金七日年化收益率中位数为1.243%。其中，101只货币基金七日年化跌至1%以下，还有305只货币基金七日年化在1%至1.2%之间。
值得关注的是，部分产品因高昂的综合费率严重侵蚀了投资收益，导致投资者实际到手的收益微薄。
货基收益普降，进入“1%时代”
目前，货币基金正全面迈进“1%时代”。
Wind数据显示，截至12月17日，942只有统计数据的货币基金七日年化收益率中位数为1.243%。与今年年初的1.537% 相比，年内降幅达19%。
其中，高收益产品较少，目前仅有3只货币基金七日年化收益率超过2%，占比不到1%。
低收益产品则有不少，有101只货币基金七日年化收益率已跌破1%，另有305只收益集中在1%至1.2%之间。
从头部产品表现来看，以天弘余额宝为例，其12月17日收益率为1.015%，虽较12月初的年内低点1.001%小幅回升，但相较于2月4日的年内高点1.572%，跌幅高达36%。
对于货币基金收益普降的原因，市场观点一致指向宏观利率环境。
一位公募人士表示，货币基金本质上是通过买入短期存款、同业存单、债券回购等资产来赚取利差。今年收益率走低主要受以下三个核心因素影响：
一是货币政策宽松与利率下行： 央行多次下调存款准备金率和贷款市场报价利率（LPR）。基准利率的下行带动了全市场无风险利率的走低，货币基金可投资的底层资产（如1年期同业存单）收益率大幅缩水。
二是市场流动性极度充裕： 银行体系资金面长期处于偏松状态，导致回购利率和同业拆借利率维持低位。当钱多而好资产少时，货币基金能买到的高收益品种越来越稀缺。
三是存款利率补降效应：随着银行多次下调挂钩存款利率，货币基金主要的配置品种同业存款的定价也随之下行。
排排网财富公募产品运营曾方芳指出，市场利率中枢下移，导致货币基金主要投资的银行存款、同业存单等资产收益率下滑。格上基金研究员托合江也认为，当前10年期国债收益率已降至1.83%的低位，流动性充裕而优质资产稀缺，共同压缩了货币基金的收益空间。
101只货基收益低于1%
值得注意的是，在整体低迷的行情下，部分货币基金的近期收益率表现尤为堪忧。Wind数据显示，目前有101只货基七日年化收益率已低于1%。
对于这一现象，一位公募人士坦承，“收益率特别低的货币基金，大部分是因为费率太高导致。”
据业内人士分析，不少“超低收益”产品是由过去的券商集合资产管理计划转型而来，仍沿用着0.85%-0.90% 的高管理费率。当基金的实际投资收益已接近甚至低于费率水平时，投资者的净收益便会被严重侵蚀，出现“收益跑不赢费率”的异常现象。
记者查阅发现，七日年化收益率跌破1%的货币基金，有大量综合费率超过0.60%，最高达到1.61%。
据业内人士介绍，货币基金高费率不少属于历史遗留，主要是一批货币基金由券商集合资产管理计划转型而来，原费率结构未随市场变化调整，仍沿用0.90%的高管理费。尽管部分基金合同设有“浮动费率”条款，在收益过低时可自动下调管理费，但仍有产品在费率恢复后，收益率无法覆盖成本。
除费率过高的原因之外，曾方芳表示，不同货币基金的资产配置策略也存在差异，一些基金可能配置了更多低收益资产，导致整体收益水平较低。还有一些套利资金的短期进出，也对货币基金收益造成冲击，摊薄原基金持有人的收益。
托合江指出，“尽管整体收益下行，但货币基金收益也存在分化，主要是基金在策略、费率、规模等方面存在差异。部分基金适度拉长久期、增加信用债配置，在控制风险前提下获取更高票息。部分基金通过降低费用提升净收益。”
Wind数据显示，目前货币基金的管理费中位数为0.20%，综合费率中位数为0.45%。
分析人士认为，低费率的货基产品（管理费≤0.2%）普遍具备更高净收益，且规模适中、资产配置更优，是当前环境下更优选择。
还能买吗？
尽管收益率走低，但货币基金作为现金管理工具的需求依然旺盛。
据中国基金业协会数据，截至10月底，货币基金总份额为15.05万亿份，较9月底14.67万亿份增长3853亿份，增幅2.63%；较年初13.62万亿份增长14346亿份，增幅10.54%。
不过，11月份、12月份中国基金业协会最新数据尚未出炉。
来自Wind数据显示，2025年10月、11月、12月的货币基金份额分别为14.67万亿份、14.58万亿份、14.63万亿份。货币基金的份额在11月份有所下降，12月份有所回升。
那么，货币基金还能买吗？专家建议投资者理性看待其定位。
托合江表示，对于随时可能动用的活钱，货币基金在流动性、安全性上仍优于银行活期存款（利率约0.05%），是管理日常闲置资金的实用工具。其建议投资者理性看待“1%时代”，对于短期闲置资金，综合考虑流动性、安全性和收益性，货币基金仍然是优选。不过，中长期资金需另寻出路。如果资金可存放数月以上且有更高收益预期，投资者应考虑转向短债基金、固收+产品等风险收益特征更匹配的资产，以寻求超越“1%时代”的回报。
曾方芳也表示，相对于活期存款，货币基金即便收益率走低，也普遍高于银行的活期存款利率，具有收益优势。另外货币基金申赎较为灵活，很多产品能实现T+0或T+1到账，仍然是管理日常闲置资金、应对短期资金需求的优选工具。所以在收益率普遍较低的背景下，对于可随时动用的活钱，还是可以优先考虑费率较低的货币基金。
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