公募业绩比较基准指引、细则落地：强化基准作用 压实主体责任
21世纪经济报道记者 黎雨辰
公募基金改革又一项重磅指引正式落地。
10月31日，中国证监会起草了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》），并向社会公开征求意见。同时，基金业协会同步起草了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，进一步明确业绩比较基准的选取展示、信息披露、风险控制、合规管理等具体操作规范。
作为基金产品设计的核心要素，业绩比较基准贯穿基金投资运作全周期，是界定基金投资范围和风格的重要指标，也是评估基金业绩的专业标尺。今年5月，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，对公募基金高质量发展提出系列改革任务，其中便特别强调，要强化业绩比较基准的约束作用，并提到要制定公募基金业绩比较基准监管指引。
在多家业内机构看来，此次业绩比较基准指引及操作细则的出台，将有效规范基金管理人的投资行为，加强公募基金行业服务居民财富管理需求的作用，提升投资者体验。
强化业绩基准作用 压实主体责任
据了解，此次《指引》共二十一条，分为总则、基准的规范、管理人的内部控制、基准的外部约束、监督管理、附则等六章，主要内容如下：
一是突出业绩比较基准的表征作用。具体来看，基金业绩比较基准的选取，需具备代表性（符合基金投资目标与风格）和客观性（计算方法透明、可量化）。若选取指数，则应确保其编制合理、流动性良好。同时，管理人和托管人分别承担产品开发与基金合同审核责任。
二是强化业绩比较基准的约束作用。新规指出，基金业绩比较基准不得因短期因素随意调整，其变更则需依情形履行公告、注册或持有人大会程序，并及时告知投资者。信息披露上，基金的法律文件需说明业绩比较基准的设定依据及变更机制，定期报告则需对比基准与基金的实际表现，并由托管人复核。为强化基准约束力，公募管理人须建立内控机制，对于投资偏离度设置预警阈值并及时调整，基金托管人则需加强对基金投资风格稳定性的监督。
三是发挥业绩比较基准的评价作用。新规同步规范了对薪酬考核、基金销售、基金评价等对业绩比较基准的使用要求。
四是健全多道防线，在基金管理人自我约束基础上，进一步加强信息披露和基金托管人监督。
记者特别注意到，针对此次《指引》的实施，证监会还设置了两大配套安排。
一是授权基金业协会建立基准要素库。据悉，基金业绩比较基准要素分为一类库和二类库，业绩比较基准要素入库与业绩比较基准要素使用适度分离。其中，一类库纳入市场表征性强、认可度高的业绩比较基准要素，鼓励基金管理人在开发主动管理型基金时规范选取和使用。
二是对存量产品业绩比较基准设置不符合《指引》和基金业协会自律规则规定的，设置一年过渡期。过渡期内，管理人应结合产品法律文件和实际投资风格情况，稳妥推进业绩比较基准变更工作。同时对托管人监督投资风格稳定性、管理人和销售机构展示基准等，考虑到涉及系统调整和数据交互等工作，给予六个月的实施过渡期。
证监会指出，《指引》的出台旨在落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，规范公募基金业绩比较基准的选取和使用，切实发挥业绩比较基准表征风格、约束投资和衡量业绩等功能作用，完善基金管理人的内部控制，保护投资者的合法权益。
进一步提升投资者获得感
在多家基金管理人看来，《指引》和《操作细则》是公募基金行业落实《行动方案》基础性、整体性制度安排的切实措施，对于行业建立健全利益绑定机制、优化考核与激励约束机制等，提供了重要的制度依据，明确了具体的执行路径。
易方达基金副总裁王骏指出，《指引》和《操作细则》将推动业绩比较基准更加有效地发挥确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格等作用，体现了“以投资者为本”的理念，有助于帮助投资者提升决策效率与投资体验。
“《指引》和《操作细则》要求业绩比较基准与基金投资所覆盖的资产类别、标的品种、国别或地区、市场板块以及投资策略等相匹配，将进一步增强业绩比较基准的明确性和清晰度，有助于投资者客观直接了解产品特性，引导投资者形成合理收益预期并做出理性投资决策，这也要求基金管理人加强对业绩比较基准的跟踪与评估，确保业绩比较基准的可靠性、独立性和持续性。”王骏称。
华夏基金则认为，新规不仅为投资者提供了评价基金的标准，更成为约束基金管理人投资行为的“锚”，同时这一制度完善有望显著提升投资者的投资体验。标志着我国公募基金行业向着更加规范、透明、专业的方向发展，基金公司与投资者的利益绑定更加紧密，将为投资者提供更加优质的服务，进一步提升投资者的获得感和满意度。
从产品层面来看，广发基金指出，一方面，强化业绩比较基准的约束作用，能够明确产品定位，有效防范“风格漂移”问题。通过为基金投资管理设定明确的标准，加强了对投资运作的过程管理，引导基金管理人及基金经理关注业绩比较基准与投资策略的匹配度，使得基金产品的风险收益特征更加清晰、更可感知。另一方面，强化业绩比较基准的影响作用，有助于构建稳定的投资风格，增强产品业绩的可预期性。最后，业绩基准对产品投资策略的定位起到明晰作用，相当于进行提前告知，可以更好地引导投资者做投资决策，更好助力销售适当性的发挥。
富国基金表示，《指引》明确业绩比较基准的选取必须遵循代表性、客观性、约束性和持续性四大原则，主动管理权益类基金业绩应做好业绩归因分析，科学评估超额收益质量和偏离基准情况，引导投资行为回归基准、追求长期稳健回报等。而《操作细则》就业绩比较基准的实操落地进一步细化，规范业绩比较基准展示、管理人基准选取、托管人外部监督等机制。此举将推动行业真正回归“服务投资者财富管理、提升投资者获得感”的发展导向。
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