农行股价“12连阳” 市净率再“破1”
21世纪经济报道记者张欣
近日，农行A股股价呈现“12连阳”态势（注：连续12个交易日内收盘价均高于开盘价），市净率继续破1。继农行A股股价在10月17日回归1倍市净率（PB），打破国有大行长期“破净”（市净率低于每股净资产）的局面后，10月20日，其股价再创新高，市净率再次突破1（PB），达1.01（PB）。
10月20日，同花顺显示，农行A股盘中一度达7.76元/股，以7.75元/股收盘，单日涨幅1.71%。Wind显示，年初至今，农行A股股价涨幅51.65%，继续领跑银行版块。当日，农行H股收于5.67元/股，为近一个月左右高点，单日涨幅为1.43%。同花顺显示，以10月20日收盘价计算，农业银行“A+H”股总市值为2.63万亿元。
农行股价的高升，离不开其扎实的业绩表现。农行2025年上半年财报显示，其实现营业收入3699.37亿元，同比增长0.8%；归属于母公司股东的净利润1395.1亿元，同比增长2.7%，为大行中唯一实现净利润和营收双增的银行。
今年9月，天风证券分析师刘杰发布研报称，农行的经营有四大亮点：一是受益于县域经济潜力释放和县域地区的深度布局，农业银行未来信贷增长空间相较于同业更大。二是深耕县域客群，个人活期存款占比为可比同业第一，叠加面对小额零售客户的议价权优势，农行存款成本同业偏低，息差韧性更强。三是农行在不良认定严格的同时实现不良率可比同业最低。并且，由于涉房类业务占比较低，在本轮重点领域风险暴露中所受影响相对较小，涉房类业务不良率整体可控。四是高额拨备夯实安全垫，风险抵补能力、利润反哺能力都领先同业。
除了自身因素外，券商也从市场环境与投资节奏角度，对银行股的后续走势给出了积极判断。华泰证券研报称，随着大盘上行斜率放缓，叠加近期经济指标仍待修复，四季度资金或有切换避险需求。同时，根据历史经验，2011年以来银行指数在1月跑赢沪深300的概率高达79%，11月至次年1月是银行中期分红的高峰，资金或提前布局“开门红”与中期分红行情。因此四季度市场配置需求将有所恢复，利好银行股。
事实上，农行此次站上市净率1（PB），也被视为银行股迎来估值修复的分水岭。
“银行估值修复到1倍净资产以上是大概率事件，若牛市特征强化、其后续的板块轮动效应亦将催化银行股行情持续，故建议投资者保持积极配置策略。”早在今年8月，中信证券首席分析师肖斐斐就曾预测银行估值修复的具体情况。她表示，中期角度，银行板块仍在经历重估净资产过程，叠加股票市场的分层逻辑或长期演绎，银行股对于机构投资者的价值有望持续提升。长线配置资金仍属欠配格局，预计后续仍将演绎绝对价值。
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