杨德龙：科技牛行情或将贯穿整个牛市
中新经纬9月23日电 题：科技牛行情或将贯穿整个牛市
作者 杨德龙 前海开源基金首席经济学家
A股本轮上涨行情自六月底启动以来，已持续近三个月，成交量不断放大。此次行情具有较好的持续性，而不是短期的脉冲式行情。健康的慢牛长牛行情，才能真正让大部分投资者获益，相反，快牛疯牛容易导致盲目追高，最终造成亏损。近期市场在逼近3900点整数关口时虽出现震荡，但成交依然维持高位，场外资金入场意愿较强，行情仍具支撑。
值得注意的是，居民存款向资本市场大转移的趋势或已显现。7月份，居民存款减少1.1万亿元，而同期非银行业金融机构存款则增加了2.14万亿元。除直接入市外，不少投资者借道公募基金入场，近期新基金发行明显回暖，出现多只“日光基金”，也就是一日售罄的基金，这说明市场的赚钱效应已经开始吸引场外资金入场。但与历史高点时单日百亿元的基金销售规模相比，当前仍处于行情初期。
本轮行情由六路资金加持。第一，险资等机构投资者积极加仓；第二，居民储蓄持续向股市迁移；第三，债市资金流出并转向股市；第四，从楼市溢出的资金，在房地产调控背景下寻求股市机会；第五，从传统产业退出的资本，需要通过资本市场转型；第六，外资回流中国资产。自从去年下半年以来，外资加速流入A股和港股，DeepSeek等科技突破以及国家科技实力的展示，显著增强了国际投资者对中国资产的信心。
政策层面对资本市场的支持也在不断强化。8月经济数据显示消费增速仍待提高，政策有望进一步加码，通过以旧换新等措施拉动消费与投资。资本市场的中长期资金入市政策也有望落地，进一步激活市场。股市走强带来的财富效应，能够促进消费回升。近期中央财经委员会第六次会议提出“推动落后产能有序退出”，使得储能、光伏、新能源汽车、锂电池等行业出现大幅上涨。若消费随市场回暖进一步向好，更多行业有望迎来新增长。
从行情节奏看，本轮上涨并非单边逼空，过程中或有震荡调整，但大趋势依然向上。一个突出特点是――科技主线引领市场。当前处于“十四五”收官与“十五五”谋划之交，新一轮规划将重点推动科技创新。9月9日，国务院新闻办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上，工业和信息化部副部长张云明表示，DeepSeek、通义千问等国产大模型引领全球开源创新生态，AI手机、AI眼镜等终端产品加速普及，行业专用大模型落地应用，取得初步成效。下一步，工业和信息化部将研究出台“人工智能+制造”专项行动实施方案，部署重点行业、重点环节、重点领域智能化转型任务；还将制定“人工智能+制造”转型路线图，发布实施制造业企业人工智能应用指南。
我们正处在以人工智能为核心的第四次科技革命中。近期，老牌科技企业甲骨文因拿下AI大单，单日暴涨36%，创始人成为新首富，带动算力、算法等AI板块全线走强，印证AI算力需求的爆发潜力。
在人工智能领域，中国凭借广阔的市场与丰富的应用场景，特别是在消费端，有机会孵化出一批世界级的AI企业。人形机器人作为AI+消费的代表性场景，今年以来板块持续走强，显示出市场对其产业前景的认可。
此外，美联储降息预期已陆续兑现，美元走弱推动黄金价格长期向上。尽管短期金价可能出现震荡，但长期配置价值依然显著。建议投资者可逢低布局黄金ETF(交易型开放式证券投资基金)或实物黄金，在组合中保持一定比例的黄金资产，对冲货币宽松环境下的通胀风险。(中新经纬APP)
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责任编辑：张宁
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