债基收益回撤、频现大额赎回，“卖债买股”靠谱吗？
中新经纬9月10日电(薛宇飞)“今年7月至8月份，债券市场调整比较多，那段时间，很多同行和客户都比较关心收益率。”近日，某基金公司固收部门的基金经理对中新经纬说。
据Wind数据显示，近一个月，有超4000只(注：同一产品不同份额，分开统计)债券型基金的累计收益率为负。这让投资者开始关心：债基应如何配置？
截至9月9日，方正富邦鸿远债券C、A份额近一个月的累计收益率分别约为-3.87%、-3.85%，跌幅位居债券型基金的前两位。
拉长时间看，自今年6月20日起，方正富邦鸿远债券C的单位净值开始波动回撤，6月20日至9月9日的累计收益率约为-5.23%。据方正富邦鸿远债券2025年二季报，截至上半年末，该基金约96.75%的仓位在债券市场，其中，基金资产净值的87.41%投资于国债。
据Wind数据显示，近一个月，有超4000只债券型基金的累计收益率为负，其中，有36只基金的累计收益率在-2%以下。中新经纬梳理发现，累计收益率在-2%以下的产品，以纯债型基金为主。
进入2025年以来，债市波动明显放大。参考10年期国债收益率的走势，收益率从年初的1.6369%，上升至9月9日的1.8545%。
国都证券固定收益总部相关人士认为，本轮行情的背后是外部金融条件改善导致的阶段性行情，即：在美元降息与地缘信心增强的大背景下，人民币回流带来广义流动性的改善，推动股票市场阶段上涨。债券市场赔率不足导致对利空敏感，风险偏好提升导致了阶段性调整。
近段时间以来，已有多只债券型基金提高了净值精度，原因多为“发生大额赎回”。
9月9日，汇添富基金公告称，旗下汇添富中债优选投资级信用债指数C类份额，于9月8日发生大额赎回，决定自当日起提高C类份额净值精度至小数点后第8位，小数点后第9位四舍五入。近段时间以来，该基金的收益出现小幅度回撤，近一个月的收益率约为-0.45%。
在8月、9月，中邮中债-1-3年久期央企20债券指数、蜂巢丰旭债券型证券投资基金、金鹰添祥中短债D、百嘉百益、中信保诚稳悦、工银瑞信尊利中短债D、华润元大中债绿色普惠主题金融债券优选C等多只债券型基金提高了净值精度，原因为“发生大额赎回”或“发生巨额赎回”。
中新经纬发现，上述一些基金中，有相当比例的份额都由少数机构投资者持有，一旦这些投资者赎回，便可能出现净值波动。据各基金2025年二季报披露，截至二季度末，中邮中债-1-3年久期央企20债券指数约100%份额由一家机构投资者持有，蜂巢丰旭债券型证券投资基金近100%的份额由两家机构投资者持有，百嘉百益约99.98%的份额由一家机构投资者持有。
中邮中债-1-3年久期央企20债券指数在二季报中提示，单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%引起的风险，主要是由于持有人结构相对集中，机构同质化，资金呈现“大进大出”特点，在市场突变情况下，赎回行为高度一致，给基金投资运作可能会带来较大压力，使得基金资产的变现能力和投资者赎回管理的匹配与平衡可能面临较大考验，继而可能给基金带来潜在的流动性风险。
从过往经验看，每当股市上扬，债市表现会相对疲软。
宏利基金固定收益部基金经理李宇璐对中新经纬称：“前两周就是很好的例子，股市活跃，债券市场往往会感受到压力，这种联动让整个债券收益率曲线呈现出明显的陡峭化形态。简单说，就是那些股市单日大涨的日子，债市的表现通常就会相对弱一些。”
不过，李宇璐表示，站在当前时点，对债券市场特别是长端利率债反而转向了中性偏积极，认为其配置价值正在凸显。尽管股市还在尝试延续之前的乐观情绪向上突破，但债市跟随调整的幅度却明显变小了，两者之间出现了一定的背离，“这让我觉得市场的结构或情绪可能正在发生一些微妙的转变”。支撑相对乐观态度的核心因素，还是在于货币环境和基本面情况，这对债市是一个基础性支撑。
中欧基金基金经理王申对中新经纬表示，目前看，权益市场、债券市场都没有太大问题，债券市场也没有到需要讨论“牛熊转换”的时间点，恰恰是随着债券市场的前期调整，收益率逐步接近安全边际。从配置策略看，当前的债市是偏减量的市场，投资者不用着急，可耐心配置。
国都证券固定收益总部相关人士认为，当前宏观经济运行和流动性环境可以参考2019年的情形，人民币资产整体有望走出“股债双牛”的走势：一方面，主要股票指数短期继续大幅上涨的概率较低，良性调整后方能行稳致远，同时金融条件的持续改善有望支撑长期向上趋势；另一方面，当前谈债券熊市还为时尚早，未来随着央行继续保持宽松，债券收益率或将再度回归低位。
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责任编辑：魏薇 李中元
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