地缘风险阶段性缓释，药明康德开盘走高
21世纪经济报道记者 韩利明
8月10日，药明康德（603259.SH；02359.HK）强势开盘。其中，A股开盘报159.99元/股，盘中价格一度突破166元/股；港股开盘报198港元/股，盘中突破204港元/股。消息面上，药明康德针对美国国防部1260H涉军清单的诉讼取得阶段性成果。
回溯事件脉络，今年6月，药明康德被美国国防部纳入依据1260H条款更新的“中国军工企业”名单。针对这一认定，药明康德随即对美国国防部提起诉讼，并向美国哥伦比亚特区联邦地区法院（下称“法院”）提出了初步禁令动议，寻求禁止国防部执行、实施1260H认定或依据1260H认定采取任何其他行动。
当地时间8月7日，法院就药明康德的初步禁令动议作出了裁决，该裁决使其在挑战1260H认定的司法程序期间免受该认定所带来的即时不利影响。药明康德方面表示：“公司的业务全面保持正常运作，事实在客观公正的司法审查后终将彰显。”
纵观整个CXO（医药研发生产外包）板块，8月10日开盘后全线冲高。同花顺数据显示，开盘一小时，近岸蛋白涨19.99%；义翘神州、百奥赛图涨超10%；美迪西、博腾股份、药石科技、昭衍新药、康龙化成、凯莱英等跟涨。
图片来源：同花顺，截至8月10日10时30分
地缘风险逐步缓解
近年来，全球CXO行业整体呈现稳步扩容的发展态势，全球制药企业持续加大研发投入，行业外包渗透率不断提升，带动行业订单持续释放、规模稳步增长。在此背景下，国际化布局始终是国内头部CXO企业的发展方向。
药明康德也在2026年半年报中表示，公司新设或收购了多家企业以推进其全球业务的发展，多年来已积累了丰富的全球经营经验。报告期内，公司全球收入占主营业务收入的比例较大。
但生物医药行业具备强监管、高合规属性，业务开展对全球各国政策变动、地缘环境变化高度敏感，跨境监管政策波动已成为国内出海生物医药企业常态化的经营考验。
对此，药明康德董事长兼首席执行官李革博士此前也表示：“近期美国国防部将公司列入1260H清单，该等错误认定缺乏事实依据和法律支持。公司已采取法律行动，以维护公司客户、员工及股东的利益。目前相关诉讼正在进行，我们坚信，经过客观公正的司法审查，事实终将彰显。”
二级市场层面，今年8月以来，药明康德股价开启持续上行通道，A股股价自129元/股附近上行至160元/股附近，港股由160港元/股冲高至200港元/股附近，业绩表现成为本轮股价上行的重要支撑。
财报数据显示，2026年上半年，受益于客户需求的强劲增长，叠加自身高效的业务执行与交付能力，药明康德实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；同期，归母净利润110.8亿元，同比增长29.43%；扣非归母净利润105.72亿元，同比增长89.39%。这也是药明康德净利润首次突破百亿元大关。
凭借上半年强劲的经营表现，药明康德全面上调2026年全年业绩指引。预计2026年公司整体收入由513亿元—530亿元上调至585亿元—605亿元，持续经营业务收入同比增速由18%—22%上调至35%—39%。随着业务增长及效率提升，预计2026年经调整自由现金流由105亿元—115亿元上调至135亿元—145亿元。
行业景气度持续上行
Business Research Insight发布预测报告显示，2026年全球制药CDMO市场规模为1726.10亿美元，预计到2035年将达到2818.2亿美元，2026年至2035年复合年增长率为5.5%。制药CDMO市场主要是由制药和生物技术公司之间不断增加的外包活动推动的。大约68%的制药公司将制造业务外包，以提高效率并减轻基础设施负担。目前全球有超过20000种候选药物正在开发中，这对专业开发和制造支持产生了巨大的需求。
得益于全球创新药研发需求回暖，国内CXO行业整体迈入复苏周期，企业业绩持续攀升。
其中，美迪西2026年上半年实现扭亏为盈，预计归母净利润区间为4200万元到6300万元，同比增加5490万元到7590万元。业绩修复核心驱动为全球创新药研发需求呈明显回暖态势，市场需求增长带动业务量与定价同步向好，充足的订单储备为业绩良性增长奠定了坚实基础。
同期，康龙化成预计实现营业收入74.72亿元至76.65亿元，同比上涨16%—19%；归母净利润7.29亿元至7.72亿元，同比增长4%—10%。康龙化成方面表示公司新签订单同比增长超过30%；其中，实验室服务新签订单同比增长超过20%、小分子CDMO服务新签订单同比增长超过50%。
受益于生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值、实验室继续保持良好稳定的运营状态，昭衍新药预计上半年实现营业收入6.69亿元—7.39亿元，同比上涨0%—10.5%；归母净利润达6亿元—9亿元，同比上涨884.9%—1377.4%。不过受前期行业激烈竞争的滞后影响，本期营收仅实现微增，毛利水平仍待恢复。
行业整体复苏背景下，部分企业短期业绩有所承压。九洲药业2026年上半年受一季度订单节奏影响，实现营业收入25.75亿元，同比减少10.30%；归母净利润3.87亿元，同比减少26.33%。九洲药业方面表示，公司二季度项目储备日益丰富，二季度营业收入环比一季度增长14.49%，归母净利润环比增长25.12%。
九洲药业同时坦言行业竞争压力持续加剧：“公司传统的竞争对手为欧美发达国家和印度等发展中国家的医药定制研发生产企业。但是，随着近两年国内新的竞争者的加入以及欧美医药定制研发生产企业加速在国内投资设厂，公司面临市场竞争加剧的风险。欧美和印度等国家鼓励产业链回流，这些对公司的外销可能产生不利影响。”
不过对于CXO板块整体行情，国金证券研报表示，国内外CXO企业集体上调业绩指引，背后反映出新分子管线带来的强劲增长动能，行业景气上行逻辑持续得到验证，中长期成长趋势进一步明晰，持续坚定看好CXO行业的中长期投资价值。
从产业长期发展视角，行业普遍观点认为，国内CXO产业已完成从“成本代工”向“全球创新研发核心服务商”的转型，兼具工程师红利、完整产业链、政策红利等多重优势，全球创新药研发外包向中国转移的大趋势不会改变。叠加国内创新药出海进入爆发周期，内外需求共振格局将持续2—3年，CXO作为创新药产业链“卖水人”，将持续分享全球生物医药产业发展红利。
（作者：韩利明 编辑：季媛媛,张明艳）
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