诺华上半年财报：营收净利双降，新药狂飙能否抵消专利悬崖？
21世纪经济报道记者季媛媛
7月21日，诺华发布2026年上半年财报。数据显示，上半年净销售额达275.21亿美元，按固定汇率计算同比下滑2%；核心营业收入108.37亿美元，下滑7%。第二季度，诺华单季净销售额为144.08亿美元，同比增长1%，成功扭转了一季度近两年来首次下滑的颓势。净利润方面，第二季度为32.57亿美元，同比下滑19%。
上半年诺华表现最亮眼的板块当属肿瘤业务，合计收入85.36亿美元，同比增长34%。这一增长主要得益于多款重磅产品的持续放量：CDK4/6抑制剂Kisqali（瑞波西利）同比增长48%，B细胞疗法Kesimpta（奥法妥木单抗）增长29%，STAMP抑制剂Scemblix（阿思尼布）飙升85%，核药Pluvicto（镥[177Lu]-特昔维匹肽）增长55%，全球首款siRNA降脂药物Leqvio（英克司兰钠）增长64%。
在最畅销的5款新药中，Cosentyx以33.90亿美元居首，Kisqali以32.11亿美元紧随其后，Kesimpta（25.88亿美元）、Entresto（24.86亿美元）和Pluvicto（12.93亿美元）分列三至五位。
尤其值得关注的是Kisqali的登顶。早在今年一季度，Kisqali销售额已超越礼来的阿贝西利（Verzenio），成为全球最畅销的CDK4/6抑制剂。一季度Kisqali销售额达15.16亿美元（+59%），凭借在早期乳腺癌领域的优势持续扩大领先优势。第二季度这一势头延续，Kisqali按固定汇率计算增长43%至17亿美元。
新药高歌猛进的另一面，是诺华正经历其历史上最大规模的专利到期潮。仅Entresto（诺欣妥）、Promacta（瑞弗兰）和Tasigna（达希纳）三款产品在美国市场的销售额就将减少40亿美元。
上半年财报清晰反映了这一冲击。Entresto第二季度销售额按固定汇率计算下滑51%至11.8亿美元；Tasigna下跌58%至1.42亿美元。一季度时，Entresto、Tasigna和Promacta的销售额已分别同比下降42%、59%和66%。
销量数据更能说明问题：上半年销量增长贡献了18个百分点，但仿制药竞争直接拖累了14个百分点，定价因素又拉低3个百分点。新旧产品的交替正处于最剧烈的阶段。
诺华首席执行官万思瀚（Vas Narasimhan）此前已坦言，仿制药的负面影响在上半年将明显强于下半年。公司重申2026年全年业绩指引：净销售额预计实现低个位数增长，核心营业收入预计低个位数下降。
财报之外，市场已将目光投向今年下半年即将公布的三项重大药物试验结果。这三款实验性药物分别是：用于心血管疾病的pelacarsen、用于多发性硬化症的remibrutinib以及治疗遗传性疾病的del-desiran。值得注意的是，这三款药物被分析师视为决定诺华直至下一个十年增长前景的关键。
“这三款药物合计代表着超过100亿美元的年销售额峰值潜力，有望抵消Cosentyx和Kisqali在十年之交面临的专利流失。”有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者表示。
不过，风险同样不容忽视。诺华目前远期市盈率约为16倍，今年以来股价已上涨约11%。高盛分析师James Quigley表示，诺华需要三项试验中至少两项取得好结果，“如果其中两项失败，16倍的市盈率看起来将非常脆弱”。
与此同时，诺华也在通过并购补充管线。公司上季度完成了对Avidity Biosciences的收购，交易总价最高可达120亿美元；7月又同意收购专注于ADC的生物技术公司Myricx Bio。
2026年上半年诺华的业绩表现，恰是其处于战略转型期的缩影，创新产品线展现出强劲的增长动能，但历史包袱带来的阵痛同样真实。随着下半年仿制药冲击边际减弱、重磅管线数据陆续揭晓，诺华能否如期兑现“2027年重回稳健利润增长”的承诺，将是投资者持续关注的焦点。
（作者：季媛媛 编辑：张伟贤）
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