多家连锁药房利润预计大增，药品零售转型阵痛将过？
21世纪经济报道记者 闫硕
2025年我国药品零售行业步入创新转型关键时期，行业发展逻辑从规模扩张驱动的粗放式增长，转向专业化、多元化的精细化运营，在此背景下，部分连锁药房业绩迎来改善。
1月26日，一心堂发布业绩预告，预计净利润为正值且属于同向上升50%以上情形。而在此之前，一心堂净利润已实现2023-2024年连续两年的大幅下滑，2025年前三季度，则延续了前两年的下降趋势，同比降低8.71%。
此次业绩预告也意味着一心堂全年利润实现稳步修复。对此，一心堂表示，2025年，公司通过精细化管理和一系列措施，优化资源配置，确保费用支出与业务目标相匹配，从而提高公司运营效率和盈利能力。
一心堂并非本轮业绩预告中首家披露利润改善的上市连锁药房。1月25日，国药一致发布业绩预告，预计2025年归母净利润10.55亿元-12.15亿元，同比增长64.20%-89.11%。
有券商分析师向21世纪经济报道记者指出，当前，零售药房新店及次新店业绩仍待充分释放，降租等成本管控举措的成效正逐步体现在财务报表中。头部连锁药店积极应对行业发展周期，持续推进门店调改优化与产品结构升级，医保依存度较低的品种占比有望进一步提升，2026年行业利润率或将迎来改善。
利润大增
2025年零售药店行业承压背景下，一心堂凭借转型调整实现业绩修复，全年利润走势呈V型，盈利水平稳步改善。
2025年上半年，一心堂实现营业收入89.14亿元，同比下滑4.2%；其中零售收入下滑2个百分点，分销、中药原料供应及中药饮片业务下滑幅度较大，为主动性业务调整导致。三季度营收延续下滑态势，当期实现营收41亿元，同比下降4.6%，主要受云南区域零售业务下滑、分销业务风险管控收缩两大因素影响。
归母净利润方面，2025年一季度大幅下滑超30%，上半年降幅收窄至11.44%，前三季度归母净利润2.69亿元，同比降幅进一步收窄至8.17%。一心堂指出，公司前三季度计提信用减值与资产减值，净影响接近1500万元。2024年同期存在税务影响，同期利润数据不具可比性。
根据业绩预告，一心堂2025年归母净利润预计为2.60亿元-3.30亿元，同比增长127.79%-189.12%。
对于全年业绩的修复增长，一心堂称，2025年公司以提升存量门店经营质量为主，强化门店品类经营能力、客户健康管理及服务能力、零售门店间协同能力等，强化了运营效率，从而提升公司整体盈利能力。在门店拓展方面，截至2025年12月31日，公司拥有直营连锁门店11112家，全年净减少386家。
一心堂的业绩修复并非个例，部分头部零售药店也通过结构调整实现业绩回暖。日前，国药一致发布公告，经第三方初步测算，国药一致预计2025年度计提商誉及无形资产减值准备2.4亿元-3.3亿元，较上年同期减少6.4亿元-7.3亿元。尽管有前述资产减值的影响，公司仍然实现归母净利润同比增长64.20%-89.11%。
而在此之前，2024年以及2025年前三季度，国药一致归母净利润均实现下滑，其中2024年大幅下降59.83%。
“2025年，公司通过主动的结构调整与成本费用管控，有效遏制了利润下滑趋势，实现整体业绩恢复增长。其中，分销业态作为公司经营的基石，继续保持稳定增长，国大药房通过强化商采体系，优化产品结构，战略性调整门店布局，有效提升经营质量。”国药一致指出。
不难看出，零售药店的经营逻辑已然发生改变，从单纯追求门店规模扩张，转向存量门店的精细化运营。一心堂在2025年10月底的投资者调研中指出，受医保规范等外部政策、老龄化与消费渠道多元化等宏观行业变化影响，药店所面临的环境和模式不太可能恢复至过去状态，因此公司核心策略是优化内部，包括门店调改、员工培训、激励政策完善等。
2025年二季度，一心堂正式启动门店调改，扩充非药品类，以提升门店店效、人效、平效。截至9月30日已完成805家，2025年底前计划完成1000家；2027年前完成70%门店的泛健康化改造，新增个护美妆、洗涤洗护、功能性食品、儿童潮玩等品类，同时推动30%门店走专业化路线，聚焦处方药、DTP（直接面向病人）产品、新特药等核心品类，目标将泛健康门店医保支付占比控制在20%附近。
对于整个行业的转型，一心堂认为核心方向是提升单店服务人数与效率，经营合规化是关键趋势。医保溯源码启用后，产品流通记录唯一，有效减少回流药、串货等乱象，头部规范上市公司竞争环境更公平，但短期会有合规阵痛。
此外，针对行业门店出清进程，一心堂判断不会短期大幅发生，预计2-3年逐步优化。有行业报告显示最终单店服务人数能达2000-3000人，约2/3合规医保药店留存，留存门店聚焦服务能力、规范程度、覆盖人群。
能否持续？
药品零售行业是国家医药卫生事业的重要组成部分。“十四五”期间，我国药品流通市场规模持续扩大，年销售额从2020年的2.41万亿元到2024年的2.95万亿元，增长22.4%。其中，药品零售市场2024年销售额达6500亿元。
面对持续扩容的市场，头部药房纷纷主动调整经营策略，行业发展已释放出积极信号。
上述券商分析师向记者表示，在行业战略收缩背景下，头部药店企业深耕人货场精细化运营，多维度优化管理效能，经营效率持续提升具备明确预期，利润释放潜力进一步凸显。
国金证券也指出，2026年，药店挑战与机遇并存，在政策持续推动行业规范发展的背景下，合规龙头优先受益。且同样能看到率先进行门店调整的龙头公司，2025年三季度收入端边际回暖。内生表现向好，且部分龙头公司现金流状况优秀，有望在出清期趁势提升市占率；另外，部分公司开始尝试积极拓展非药，优化产品结构，作为纯增量业务来看，非药后续若迎来超预期的表现，有望成为潜在的重要利润贡献点。
值得关注的是，商务部等9部门日前联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》（简称《意见》），提出5方面共18项举措，推动药品零售行业专业化、集约化、数字化、规范化发展。这也是我国首个专门针对药品零售行业的政策文件。
《意见》提出要丰富健康服务功能。鼓励药品零售企业依法依规拓展用药指导、健康咨询等健康管理服务，鼓励开展减重、戒烟、戒酒等健康宣教活动。鼓励药品零售企业与社区居委会、医疗机构构建联动机制，提供适老、助残、育幼等健康照护服务。同时，鼓励开展与中药零售相关的中医药健康咨询指导、中医药文化体验等服务。支持老字号药品零售企业创新发展。
针对这份政策文件的出台背景，资深医改专家徐毓才此前在接受21世纪经济报道记者采访时指出，现在零售药店不仅存在质量管控不足、服务能力不强的问题，相关配套政策也还有很多需要完善的地方。国家此时出台这份文件，核心就是要针对性解决这些行业痛点。
对于政策落地后的行业格局，财信证券认为，对于头部零售药店企业而言，其合规运营能力强、精细化管理能力强、业务创新能力强、规模及资金优势明显，有望充分受益于前述政策。在《意见》措施支持下，头部零售药店企业有望通过承接处方外流、并购整合、发展健康服务等实现更快发展，获得更高市场份额。
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