美日罕见“救市”！日元跌势暂缓，长期贬值压力未除
21世纪经济报道记者 余诗棋
日元“跌跌不休”的势头似乎被按下暂停键。
汇市数据最先展露迹象，7月30日北美交易时段，美元兑日元汇率急剧回落，一度跌幅达2.5%，跌至159.38，盘中大幅波动逾500点。截至8月3日发稿，Wind数据显示，美元兑日元汇率盘中跌破157关口。
2026年以来，日元对美元走势持续走弱，美元兑日元汇率一度攀升至164关口，日元汇率创下1986年以来的40年新低。面对日元持续贬值，日本政府和日本银行此前已多次单方面实施外汇干预，但效果未能持续。
随着日元再度跌破163关口，日本方面开始寻求美国的配合。
据央视新闻，美国财长贝森特当地时间8月2日晚在社交媒体平台发帖证实，“美日协调的外汇干预行动有效遏制了日元汇率的无序波动”，特朗普政府强烈支持“日本为纠正日元大幅低估而采取的市场及货币政策举措”。贝森特表示，美国财政部正密切关注局势，并将“毫不犹豫地参与进一步的联合干预”。日本财务大臣片山皋月8月3日也证实日美联手实施了汇市干预。她还表示，“今后也将毫不犹豫地进一步联手实施汇市干预”。
芝商所数据显示，上周四（7月30日）日本大量买入日元的操作，推动日元交易量升至近12年来最高水平。
双方为何此时干预？中信建投分析指出，日方核心逻辑在于“借势”。一是，美元指数出现松动。7月FOMC会议未加息，且沃什表态略显鸽派，叠加数据略不及预期，加之美元指数整体偏弱，为日方干预提供了窗口。二是，日本央行虽维持政策利率不变，但发布会释放出一定鹰派信号，市场预计9月至10月或再次加息。三是，美国财政部及贝森特本人均表态称“担忧日元汇率过度低估”，美国的公开背书显著缓解了日本单边干预可能受到的外部约束。
财通证券认为，抑制日元贬值符合美日双方当前的诉求。日本旨在抑制输入性通胀、缓解政治压力；美国则需要避免日本大规模抛售美债，减轻日本产品对美国市场的冲击。
尽管联合干预在短期内显著提振了日元，但摩根大通近日报告指出，美国财政部干预日元的火力有限。此外，多数分析人士认为，仅靠汇市干预难以彻底扭转日元长期贬值趋势。
财通证券团队预计，中长期来看，在“滞胀+高政府债务”背景下，日元贬值压力尚未解除。
苏商银行特约研究员付一夫接受记者采访时表示，日元在联合干预后，短期底部得到一定确认，但反弹的持续性仍需审慎判断。日元走弱的根本逻辑，即美日之间悬殊的利差，尚未实质性改变。美国联邦基金利率目标区间仍高达3.50%至3.75%，日本央行加息节奏缓慢，利差维持高位。干预能够影响短期节奏，但难以逆转中期趋势。综合来看，短期反弹有支撑，趋势性反转仍需等待美日利差实质性收窄。
此外，付一夫还指出，美联储利率路径是日元走势最核心的外部变量，其传导主要通过利差渠道实现。若美联储维持当前高利率，美日利差持续处于历史高位，日元套息交易仍有生存土壤，借入低息日元、配置高息美元资产的逻辑将继续压制日元汇率。若美联储进入降息周期，美日利差收窄将削弱套息吸引力，日元有望获得趋势性支撑，但上行空间还需日本央行加息节奏和经济基本面配合。当前市场对美联储后续利率路径存在较大分歧，降息时点尚不明朗。
展望后市，中信建投认为，此次美国实质介入或增强对日元的支撑，日元短期或在155—160区间震荡，预计下半年大概率回到160上方，但这无法逆转日元走弱的大趋势；若日元再度失序贬值，日本财务省不排除采取持续干预措施的可能。
（作者：余诗棋 编辑：周炎炎,蒋韵）
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