月之暗面启动IPO前最后一轮融资，估值500亿美元
观察者网获悉，国内大模型独角兽月之暗面计划于8月启动上市前最后一轮融资谈判，目标估值为投前500亿美元，约合人民币3400亿元。这也意味着月之暗面估值将在不到一年内从43亿美元涨至500亿美元，上涨超过十倍。
据知情人士透露，月之暗面预计将在未来几天完成Kimi K3发布前启动的一轮融资，该轮融资估值约投前315亿美元。融资完成后，公司将立即启动新一轮融资洽谈，这将成为其赴港上市前的最后一次私募股权融资，公司最快可能于6个月内登陆香港资本市场。
月之暗面的上市筹备已进入实质阶段。公司已正式向投资者分发股东决议文件，寻求支持赴港上市，并与高盛集团、中金公司就潜在承销角色展开磋商。另据36氪报道，公司已通知投资者调整公司架构。
7月9日，国家企业信用信息公示系统显示，月之暗面境内公司新增9家机构股东，注册资本由100万元增至152.36万元。
新一轮估值跳涨的直接催化剂，是7月17日发布的新一代开源模型Kimi K3。
该模型参数规模达2.8万亿，支持100万Token上下文，是目前全球参数规模最大的开源权重模型，权重将于7月27日前完整开放。在第三方评测平台Arena的代码榜单上，K3得分超过Anthropic的Claude Fable 5和OpenAI的GPT-5.6 Sol并引发全球热议。
K3发布后，因需求远超预期，月之暗面于7月19日宣布暂停C端新用户订阅，优先保障现有付费用户算力，公司总裁张予彤在社交媒体披露，K3发布后企业ARR实现数倍增长。
若Pre-IPO轮以500亿美元投前估值落地，较5月的投后200亿美元上涨1.5倍，较6月底启动的315亿美元轮次再涨近六成。
这已经是月之暗面年内第二次估值暴涨。
1月27日，公司发布Kimi K2.5，首次引入Agent集群机制，可将复杂任务拆解给数十个子Agent并行处理。
月之暗面披露称，K2.5发布不到20天，Kimi的收入就超过了2025年全年总和。发布约一个月后，公司ARR突破1亿美元，成为“AI六小虎”中首家迈过这一门槛的公司。由于API算力配额迅速趋紧，有客户开出千万美元级消费承诺并预付担保，只为争取优先供应权。
值得注意的是估值，2025年12月底公司C轮融资时投后估值仅43亿美元，2月新一轮融资目标估值已达100亿美元，阿里、腾讯、五源资本等老股东承诺首期投入超7亿美元，3月估值再度上调至180亿美元。
今年3月以来，公司ARR从1亿美元一路涨至6月中旬的3亿美元，其中API收入占比超过七成，主要来自海外开发者和B端客户。值得一提的是，Kimi的API定价不降反升，输入Token单价从K2的4元/百万涨至K2.7 Code的6.5元/百万，涨幅超六成，调用量却不减反增。这条“API为主、开发者驱动、海外拉动”的路线与Anthropic如出一辙，月之暗面也因此被资本视为“中国版Anthropic”。
而在半年前，上市还不在公司的日程表上。2025年12月31日，杨植麟在内部信中表示，公司账上现金超过100亿元，没有短期上市的紧迫感。彼时月之暗面刚刚经历战略收缩，停掉了一年约7亿元的C端买量投放，Kimi月活从2025年一季度的2165万降至年末的903万。如今半年过去，融资对月之暗面而言，已经从加速器变成了门票。
月之暗面的冲刺，正值国产大模型集中登陆资本市场的窗口期。今年1月，智谱与MiniMax先后登陆港交所，上市首日分别上涨13.17%和109%，MiniMax市值当日突破1000亿港元。到4月，两家公司市值双双突破4000亿港元，其中智谱上市三个多月涨幅超过700%，市值一度超过京东和百度。7月，智谱又公告以每股1588港元配售逾314亿港元H股。另一家头部公司DeepSeek也在年内首次开放外部融资。若月之暗面如期上市，港股大模型板块将再添一家头部公司。
月之暗面成立于2023年4月，创始人杨植麟本科毕业于清华大学计算机系，拥有卡内基梅隆大学计算机专业博士学位，曾在谷歌、Meta从事AI研究。公司现有股东包括红杉中国、真格基金、IDG、阿里巴巴、腾讯、美团龙珠、中国移动等，累计融资已超过376亿元人民币。
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