5年了，老板电器还没爬出房地产的坑
（文/张志峰 编辑/吕栋）
从战略合作伙伴到法庭上的原被告，关系的逆转不过短短几年。当房地产行业从黄金时代坠入深度调整期，与之绑定的厨电供应链企业，正用一场场诉讼来清算旧账。
7月7日，老板电器诉广东地产商佳兆业集团旗下两家上海关联公司的相关买卖合同纠纷在上海市青浦区法院开庭，再次将这家厨电龙头的应收账款困局摊开在阳光之下。
在这场诉讼之后，7月份还有另外3场状告碧桂园、正荣等地产商的官司等待开庭。
根据天眼查数据，仅2027上半年，老板电器相关诉讼达98则，其中作为原告，案由为买卖合同纠纷占比超过6成。
若将时间线拉长，企业1287例司法案件中，89%发生在2021年房地产下行之后，并呈现逐年递增趋势。且在这些案件中，老板电器超过1100起身份为原告，其中475起因买卖合同纠纷而起，被告对象不乏恒大、碧桂园等曾经的房地产巨头。
而买卖合同纠纷在厨电与房地产的语境下，几乎就是货款拖欠的代名词。
更加值得警惕的是，能通过司法诉讼解决的案件，至少说明应收款还有回旋余地，在此之外的坏账损失，恐怕更多。
财报显示，2021年恒大集团债务违约，老板电器当年一次性计提坏账准备约7.78亿元，其中恒大及其成员企业欠款占比高达89%，约6.3亿元，相当于2020年净利润的一半。
且风险并未随着恒大的出局而消散。当整个行业进入资金紧张阶段，即便是未暴雷的房企，也出现了回款周期拉长、账期延长甚至要求以房抵债的局面。
2025年年报显示，老板电器期末应收账款余额20.74亿元，当年继续计提坏账准备5.72亿元。公司还签订了6.6亿元的以房抵债协议，试图化解应收款项风险。
以房抵债的本质，是供应商在拿不到现金时的被迫选择。
但房地产市场持续低迷，抵来的房子能否变现、以什么价格变现，谁心里都没底。供应商从讨债人变成了房东，现金流压力并未真正缓解，只是把坏账风险换了一种形式背在身上。
工程渠道崩塌，上市15年首现年营收负增长
诉讼频发的直接推手，是工程渠道的断崖式下跌。
老板电器2025年年报显示，公司全年实现营业收入101.16亿元，同比下降9.78%；归母净利润12.56亿元，同比下降20.38%。这是自2010年上市以来，公司首次出现年度营收同比下滑，也是首次归母净利润同比下滑超过20%。
分渠道看，工程渠道收入仅10.75亿元，同比大幅下滑35.84%，是拖累整体营收的首要因素。经销收入也下滑了25.74%，仅代销收入实现8.07%的增长，杯水车薪。
且业绩走势前稳后弱的特征明显。2025年四季度单季营业收入28.04亿元，同比下降26.53%；单季归母净利润仅0.99亿元，同比暴跌73.73%。颓势延续至2026年一季度，单季营收19.63亿元，同比下降5.46%；净利润3.07亿元，同比下降9.82%。
老板电器对房地产精装修的绑定，远比同行更深，且脱钩更慢。至2023年，其工程渠道销售收入占比仍有18.53%，同期华帝股份仅约8%。
而精装修市场本身正在急剧萎缩。数据显示，2024年中国房地产精装修市场新开盘项目1222个，同比下滑21.9%；至2025年，新开盘项目数量972个，再次同比下滑20.5%。
上游水量骤减，管道再粗也无济于事。
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