煤价涨逾三成，水泥被迫跟涨：需求疲软下的涨价能撑多久？
2026年5月下旬以来，水泥行业掀起新一轮涨价潮。华新建材（600801）宣布自5月19日起上调30元/吨，亚泰集团（600881）宣布自5月20日起辽宁地区全品种水泥上调50元/吨；浙江金华、衢州、丽水地区主流企业自5月23日水泥价格通知上涨20元/吨；甘肃兰州、白银地区主流企业于5月26-27日上调30元至50元/吨不等。至此，从华东、东北到西北，水泥提价已覆盖全国多个核心区域。
从基本面来看，煤炭价格飙升带来的成本压力，正在倒逼行业被动提价。据悉，煤价每上涨100元/吨，水泥吨成本便增加约10元。今年以来，煤炭价格持续上涨，截至5月26日，秦皇岛港5500大卡动力煤现货价格报840元/吨，同比上涨约35%，年内累计涨幅超过两成。
中国水泥网行情数据中心指出，甘肃兰州、白银地区企业长期处于亏损状态，叠加煤炭等原燃材料成本持续攀升，区域内主流企业只能通过上调价格来缓解经营压力、改善盈利状况。
与此同时，供需两端同步走弱，其中需求受房地产疲软拖累降幅更大。国家统计局数据显示，2026年1-4月全国水泥累计产量44328万吨，同比下降8.6%；全国房屋新开工面积同比下降22%，房地产开发投资同比下降13.7%。
据百年建筑网数据，从市场实际成交来看，沿江主要品牌水泥平仓价已低至170元/吨至185元/吨，上海中转库出库价200元/吨，南京出厂价180元/吨，杭州出厂价205-215元/吨，价格已然跌至底部区域。
水泥价格走低带动行业盈利大幅下降，部分企业单季度亏超10亿元。水泥大数据研究院统计显示，今年一季度，19家水泥上市公司中仅有海螺水泥（600585）、华新建材、塔牌集团（002233）、上峰水泥（000672）等6家实现盈利，其中天山股份（000877）净亏损14.95亿元、金隅冀东（000401）净亏损9.94亿元。华新建材是少数逆势增长的企业之一，一季度净利润同比增长近169%，主要得益于海外市场的增长。
在行业普遍亏损的背景下，企业主动减产托价的意愿明显增强。以浙江为例，5月20日至6月30日省内每条窑将停窑12天，同时推行“错峰+产量双控”模式，明确月度产量超备案产能110%即属违规。
中泰证券认为，当前水泥行业需求已见顶，处于盈利底部。在碳约束持续强化的背景下，地方政府在有限碳额下优先发展更高附加值产业。水泥行业的落后产能成本将持续走高，碳配额有望加速出清。供需再平衡后，行业盈利能力有望逐步修复。
塔牌集团在最新披露的投资者关系活动记录表中强调，水泥行业目前主要靠行业错峰生产，若超产管控到位，可有效降低产量。在水泥需求持续下降的情况下，行业错峰的效应在减弱，现在和未来最好的抓手就看产能管控能否得到落实。
不过，市场对涨价的实际落地效果仍保持审慎。据水泥大数据研究院分析，二季度水泥价格仍将在低位区间震荡。4月份以来，部分重点市场水泥企业尝试涨价，但受制于需求不振，提价难以有效传导，执行率低，水泥价格阴跌不止，当前处于年内最低水平。5月中下旬至6月份，雨季及农忙时节到来，施工量季节性下滑，价格或面临进一步下调压力。在需求、价格承压背景下，行业效益整体低迷。但成本端的相对稳定是支撑龙头企业盈利的重要因素，而对于成本管控能力较弱的中小企业，全面盈利的压力依然较大。
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