三十年老兵挂帅，老白干的困局他能解吗？
（作者｜周琦 编辑｜张广凯）
4月23日，老白干酒公布新一届董事会候选人名单，刘彦龙的名字赫然在列。这并不出人意料，这位执掌公司逾13年的老帅，按惯例完全可以再干一届。
然而，仅仅半个月后，剧情发生了戏剧性转变。
5月8日，刘彦龙以“个人原因”为由，宣布主动退出候选名单，原定5月15日召开的股东大会随即延期，财务总监吴东壮临时补位。
5月19日，股东大会重新举行，王占刚以非独立董事身份顺利当选，并在当天的董事会上被推选为新一届董事长。
他接手的老白干酒，正在经历着近年来最严重的业绩滑坡。
刘彦龙：功成身退，还是时机微妙？
刘彦龙今年61岁，1999年加入老白干酒后，他历任副董事长、总经理、董事长等要职，2013年起全面主导集团。
他执掌的13年，也是老白干快速扩张的13年。公司营收从18亿元增长至54亿元，公司从河北一隅走向全国市场。
2018年，公司出手收购丰联酒业，一并拿下武陵酒、文王贡、孔府家三个品牌，在湖南、安徽、山东三省打开局面。
从业绩看，这段履历可以称得上成功。
然而，他选择离开的时间，实在微妙。
就在他宣布退出候选的两周前，公司刚刚发布了近年来最难看的一份年报，营收下滑23%，净利润近乎腰斩。与此同时，2025年5月，他已悄然卸任集团公司董事长一职，外界普遍将此解读为“体面收尾”。
“这个时间点并非偶然，而是‘年龄到了、业绩也难看’双重因素作用下的必然结果。”白酒评论人肖竹青告诉观察者网。
他表示，刘彦龙1965年出生，从国企惯例看，60岁是大多数国企高管到龄退休的节点，除非组织特批延期，否则退位是常规安排。
与此同时，2024年老白干营收涨幅便已不足2%，增长疲态早已显现，2025年的大幅下滑只是让矛盾更加尖锐。
“刘彦龙完整经历了白酒行业的深度调整期、快速发展期和深度分化期，在2025年业绩谷底时选择离场，既是个人职业生涯的自然终点，也是企业开启新阶段的必要过渡。”
老白干深陷困境
2025年，公司营收41.21亿元，同比下降23.07%，仅完成年初立下的54.7亿元目标的四分之三；净利润为4.30亿元，同比下降45.40%，扣非净利润为3.79亿元，同比下降48.61%。
公司财报
更令人忧虑的是现金层面的压力。
2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为负2.93亿元，而上一年同期还有5.35亿元。换句话说，账面上虽然还有4.30亿元的利润，但公司实际上在“失血”，货已经发出去了，钱却还没收回来，甚至可能根本收不回来。年末现金余额仅剩5.63亿元，一年之内蒸发了9.41亿元。
合同负债从年初的13.97亿元降至年末的10.26亿元，缩水26.60%。这个数字是渠道信心最直接的晴雨表：经销商愿意提前打款，意味着他们相信货卖得动、有钱赚；不愿打款，则意味着他们在观望，甚至已经开始撤退。
费用端同样令人担心。销售费用、管理费用、税金及附加三项费用合计，占营收比例从去年的47.5%上升至54%，钱砸出去了，市场并没有给出相应的回报。
同期，老白干旗下五大产品系列全线下滑，无一幸免。
公司财报
具体来看，主品牌“衡水老白干”营收21.39亿元，下降17.4%。作为公司营收的压舱石，超过一半的收入靠它支撑，虽然降幅在五个品牌中最小，但一年丢掉约4.6亿元，损失仍然最大；作为河北省内的第二品牌“板城烧锅酒”，始终处于主品牌的阴影之下，省外几乎没有存在感，营收下降24.46%。
最令人感到意外的是“武陵酒”的表现。
搭上酱酒热潮，武陵酒从2018年不足2亿元的营收，六年间一路增长至2024年的10.99亿元，2025年上半年更贡献了全公司近六成的营业利润。然而，这张王牌在全年跌去近三成。
公司在年报里将此称为“主动优化经销商结构”，但真实情况更残酷：价格体系崩塌后，终端商每卖一瓶就亏一瓶，扛不住的只能退出。
此外，“文王贡酒”营收下降了35.5%。在安徽市场，文王贡要正面迎战口子窖和古井贡，其根基在阜阳，出了阜阳几乎没有辨识度，35.5%的跌幅说明它在徽酒竞争中基本已出局；“孔府家酒”在山东市场面临趵突泉、景芝等本地品牌围堵，下降20.59%。
孔府家酒在山东市场面临趵突泉、景芝等本地品牌围堵，下降20.59%。
六大销售区域同样全线下跌，安徽跌幅最为惨烈，达35.5%。当年老白干花大价钱收购丰联酒业、布局多省，如今这些省外市场反而成了最大的拖累。
2026年一季度，营收12.20亿元，同比增长4.49%；净利润1.65亿元，同比增长8.55%。看起来，公司已经止跌了。
但拆开来看，这轮增长主要靠的是百元以下的平价产品走量。
百元以下产品营收增长23.45%，百元以上产品反而下滑9.81%。白酒行业的逻辑是，利润集中在高价产品，卖得越来越多的却是便宜货，这个结构并不健康。
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还有一个隐忧来自应收账款，从年末的565万元，在一个季度内暴增至2570万元，增幅高达355%，应收票据也同步增加41.5%。白酒行业素来“先付款，后拿货"”，能让经销商赊账，说明厂家在用放松账期来换订单。短期数字好看了，坏账的隐患也在悄悄积累。
资本市场早已用脚投票。2023年2月，老白干酒股价还有38.47元，截至5月22日收盘，已跌至12.9元，两年跌去一多半。
从一线干起来的新掌舵者
接班人王占刚则是从一线销售走出来的。
他今年54岁，1995年，就进入衡水老白干酒厂销售公司，从区域经理做起，跑终端、谈渠道，在河北市场一步步打拼。
入职六年，于2001年升任销售公司总经理，这个晋升速度在当时的国有酒企中颇为罕见，他最为人称道的战绩，是将老白干在河北的市场占有率推至40%以上。
2018年起出任上市公司党委书记、副董事长，2025年担任集团公司董事长，此番接任上市公司董事长，是顺理成章的最后一步。
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只是，接手的时机并不好。当前老白干面临的核心困境可以概括为“河北大本营失守”“全国化布局受阻”“高端化转型失利”。
主力产品古法20价格出现倒挂，经销商利润被压缩至5%以下，2025年全年经销商净减少1229家，渠道和库存问题是当务之急。
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