信托化身企业重整“摆渡人”
信托化身企业重整“摆渡人”
本报记者 方凌晨
近日，《证券日报》记者走访了位于天津市东丽区的天津赛瑞机器设备有限公司(以下简称“赛瑞机器”)。赛瑞机器曾是国内少数具有制造和加工特大型、重型机电设备的企业之一，后因债务及经营压力，于2021年被法院裁定破产重整进入处置周期，而信托由此成为关键“摆渡人”。
“我从2004年公司成立之初就入职了，一干就是20多年，一直坚守到现在。今年已经55岁了，还没到退休年纪。当年公司陷入困境，多亏有信托介入接手重整、盘活资产，我们老员工才得以留岗就业。”在生产车间忙碌的老员工周岩感慨地对记者说。
这正是信托公司在风险处置服务信托框架下，从“被动事务管理人”升级为“主动操盘手”，深度参与资产盘活、纾困企业的鲜活样本。
临危盘活焕生机
时间回到2021年，赛瑞机器不仅面临现金流匮乏的窘境，还需应对资不抵债、千余名在岗职工安置保障等多重难题。审计报告显示，赛瑞机器资产总值20余亿元，但负债总额却达47亿余元。
为实现资产价值最大化、最大限度保障债权人权益，赛瑞机器被“一分为二”，重组为“新赛瑞”与“资产运营平台”。“新赛瑞”主要承接赛瑞机器的主要业务等，引入重整投资人深度整合，恢复企业经营水平；“资产运营平台”则负责承接企业核心资产，将其打包纳入信托计划，债权人通过获得信托受益权份额实现债权清偿。2024年，赛瑞机器重整服务信托正式设立，天津信托担任受托人。
为何信托是最优选择？赛瑞机器重整服务信托项目负责人周正源给出了答案：“进入破产重整程序的赛瑞机器，属于已暴露重大经营风险、债务风险的危困企业，不具备传统银行信贷所需的主体信用与融资准入条件。若按常规司法程序，资产处置回款难以清偿债务及安置职工。而信托凭借财产独立、风险隔离、专业受托管理等独特制度优势，能在法院、债权人、债务人等多方目标框架下，实现企业脱困、债权清偿、资源盘活的共赢。例如，我们在赛瑞机器项目中，创新设计‘超级优先权信托份额’，赋予相关债权人最优先受偿的权利，以此换取其谅解与支持。”
与普通资产处置机构偏重财务收益不同，信托兼具资产管理功能与社会公益责任双重属性――不仅聚焦资产处置、债务化解，更兼顾产业延续、社会稳定等综合价值。天津信托党委副书记、总经理黎代福表示：“如果无法借助信托计划保住企业经营主体，生产设备会闲置贬值，更重要的是，核心工程师与技工队伍一旦流失，后续重建难度将成倍增加。职工队伍的留存为企业后续复产经营打下了坚实基础。”
面对赛瑞机器经营性现金流枯竭，存量资产沉淀、无法变现的痛点，天津信托项目组双线并行盘活存量资产：一方面通过闲置厂房、物业租赁盘活资源，另一方面对低效存量资产分类梳理、处置变现，双管齐下快速回笼资金，稳定项目基本盘。这种“经营性租赁稳现金流+存量资产处置回笼资金”的组合方式，充分发挥了信托在财产管理、资产处置、市场化运营的专业优势，既盘活了沉睡存量资产，又持续补充项目现金流，保障重整计划有序执行，为企业后续复工复产、债务清偿和重生发展筑牢资金基础。
数据清晰反映了赛瑞机器重整进展：重整前其年产值约8亿至12亿元，引入投资人后，用电量、用水量等能耗数据显示，企业生产率已恢复至原有水平的一半左右。
万亿赛道聚势能
风险处置服务信托是由信托公司作为受托人，为企业风险处置提供受托服务，设立以向债权人偿债为目的的信托，当前主要服务于破产重整企业。近年来，在政策积极引导、行业转型发展、市场需求提升等多重因素协同驱动下，这类信托业务持续扩容。中国信托业协会数据显示，截至2025年6月末，风险处置服务信托规模已达2.6万亿元。
中国信托业协会特约讲师周萍对《证券日报》记者表示：“近年来，监管部门持续引导信托行业回归本源、服务实体经济，持续压降传统通道类、融资类信托业务。风险处置服务信托属于轻资本、弱周期、高社会价值的本源业务，自落地推广以来，已成为信托公司优化业务结构、培育第二增长曲线的核心抓手。依托自身牌照优势与跨领域整合能力，信托公司可深度参与各类风险化解项目，有效对冲传统业务收缩压力，助力行业实现稳健转型、高质量发展。”
市场需求持续扩容为风险处置服务信托提供了丰裕的业务土壤。用益金融信托研究院研究员喻智对《证券日报》记者表示：“随着经济结构调整持续深化，重点领域存量风险有序出清，企业破产重整、房地产企业纾困、不良资产盘活的风险处置需求持续释放。”
当前，超半数信托公司已布局风险处置服务信托业务，积极探索差异化发展之路。记者从业内了解到，部分公司致力于打造和提供全流程一站式服务，服务链条覆盖前期的项目尽调、处置方案定制、风险隔离架构搭建，中期的资产盘活、过程管控，以及后期的资金退出、收益分配；部分公司选择区域与产业深耕路线，立足属地资源优势，聚焦地方国企改革、区域龙头企业风险化解、县域不良资产盘活等本土场景；部分公司则逐步与资产管理公司、资产投资公司、律师事务所和会计师事务所等专业机构建立合作关系，共同打造业务生态圈，提高服务效率。
精进能力启新程
风险处置服务信托兼具政策确定性、市场需求广度与制度壁垒高度，发展潜力巨大。新财道家族研究院首席研究员邢成认为：“未来这一赛道空间依然广阔，市场总需求有望达到10万亿元级。”
不过，风险处置服务信托在发展过程中也面临不少挑战。受访人士认为，盈利发展模式尚不稳固、信托公司受托责任边界有待厘清、专业能力较为薄弱等是当前行业发展面临的主要难题。
“尽管风险处置服务信托赛道空间广阔，但空间不等于利润。”邢成坦言，现实中，多数信托公司仅充当被动的事务管理角色，主动管理成分很低――既不参与资产定价，也不负责招商盘活，更不承担清收责任，实质上沦为重整计划的“合规道具”。这就导致信托机构报酬率低，大量业务仅收取万分之几至千分之几的通道费，收入难以覆盖人力投入、信息技术建设、法律尽调等成本。若信托公司继续停留在低水平的“牌照通道”角色，即便业务规模扩张，也只会加剧“增收不增利”的恶性竞争。
周萍介绍：“信托机构在业务开展中同时承担事务管理与资产处置双重职能，履职范围、权责划分、免责条件及考核标准尚未完全明确，容易引发履职争议与合规风险，不利于业务的规范化推进。”
“没有金刚钻，别揽瓷器活”。在喻智看来，现实中风险处置服务信托的项目周期长、运营成本高，利益诉求复杂、协调成本高，需要强大的专业团队进行管理和处置。
“未来信托公司唯有从被动‘受托通道’升级为主动‘风险化解服务商’，才能真正摆脱‘赔本赚吆喝’的尴尬困局。”邢成认为，信托公司在未来竞争突围中需打造资产估值与定价能力、跨领域产业整合能力以及司法与税务筹划协同能力等三大核心能力。
风险处置服务信托的发展，不仅有赖于信托公司自身能力建设，也离不开配套制度设施的完善和支持。周萍表示：“监管层持续引导信托行业回归本源、聚焦主业。风险处置服务信托作为资产服务信托的核心类别，已获得明确政策支持。未来，我国在信托财产登记规范化、专项税费减免、司法协同机制完善等方面有望出台更多细化政策，破解实务操作瓶颈，助力此类信托业务规模化、规范化发展。”
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