微脉再次递表港交所，已合作180+家医院，全病程管理服务收入规模提升|港E声
图源：图虫创意
来源|时代商业研究院
作者|实习生陈嘉婕、郑琳
编辑|郑琳
2026年4月20日，微脉公司（以下简称“微脉”）再次向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为招商证券国际。
招股书显示，微脉自2015年推出移动应用“微脉”以来，即专注于利用数字技术优化患者的全周期健康管理体验。该公司开创了独特的“医院合作模式”，通过在合作医院内设立“全病程管理中心”并派驻专属服务团队，将CareAI驱动的服务深度嵌入医院的临床工作流程。根据弗若斯特沙利文报告，以2024年收入计，该公司在中国医院合作模式全病程管理市场中位列第一。截至最后实际可行日期，该公司已与188家医院合作提供全病程管理服务，其中包括大量三甲医院。
财务表现方面，微脉在过去三年保持稳健的收入增长。2023—2025年，该公司的总收入从6.28亿元增长至8.63亿元，年复合增长率达17.2%，但亏损程度加重，2025年净亏损2.9亿元。毛利率从2023年的18.9%稳步提升至2025年的21.7%，主要受益于高毛利的全病程管理服务收入占比提升及规模效应显现。经营活动现金流净额持续改善，流出规模从2023年的0.83亿元收窄至2025年的0.33亿元。研发投入保持稳定，2023—2025年累计研发支出1.08亿元，占同期总收入的比例约为5.2%。截至2025年年末，该公司持有1.60亿元现金及等价物。
在合作模式层面，微脉通过派驻“医院专员”、“个案管理师”及“医疗助理”等角色，与医院自有医护团队组成多学科服务团队，共同为患者提供从院前到院后的连贯服务。
在患者端，微脉向个人用户销售定制的全病程管理服务套餐，采用预付费模式，客户主要为有特定疾病（如妇产、内分泌、心血管疾病）管理需求的个人患者。在机构端，该公司为药企、电信运营商及医院自身提供解决方案。其中，为药企提供患者支持和真实世界研究服务增长迅猛，2025年机构端全病程管理服务收入较2023年增长超过7倍。
作为一家业务模式独特、横跨医疗与科技且仍处于投入期的公司，微脉业务高度依赖与医院合作关系的维持与拓展，存在合作医院流失或合作条款不利变动的风险。且该公司需持续高研发投入以维持AI技术的领先性。其采用的可变利益实体（VIE）架构面临中国法律法规变化的风险，同时还面临医疗行业强监管、数据安全与隐私保护以及行业竞争加剧等风险。
在中国人口老龄化、慢性病负担加重、医疗支付体系多元化及“健康中国2030”战略的推动下，微脉此次赴港IPO，旨在募集资金强化其“AI+医院合作”的双核优势，并拓展医疗生态。若能成功上市，其募资将主要用于巩固其在医院合作全病程管理领域的领导地位。
免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
本文链接：http://m.sushuapos.com/show-3-173803-0.html微脉再次递表港交所，已合作180+家医院，全病程管理服务收入规模提升|港E声
声明：本网站为非营利性网站，本网页内容由互联网博主自发贡献，不代表本站观点，本站不承担任何法律责任。天上不会到馅饼，请大家谨防诈骗！若有侵权等问题请及时与本网联系，我们将在第一时间删除处理。
