个人养老金基金近三年半答卷：99%正收益，最高赚超70%
21世纪经济报道特约记者 庞华玮
个人养老金制度落地近三年半，作为账户中“含权”最高、弹性最大的投资选项，公募基金交出了一份亮眼的答卷。
Wind数据显示，截至2026年4月15日，全市场312只个人养老金基金（Y类份额，下同）自成立以来平均收益20%，正收益比例高达99%，最高收益超70%。其中，个人养老金基金2025年平均收益17.56%，2026年平均收益2.68%。
然而，在亮眼的成绩单背后，清盘潮与行业分化同样真实存在——这张成绩单，远比想象中复杂。
99%正收益，指数基金霸榜
国家社会保险公共服务平台显示，截至4月16日，在个人养老金产品目录中，共有312只公募基金产品。相较2024年底的278只，2025年以来，市场上新增了34只Y份额基金。
规模同样水涨船高——Wind数据显示，截至2025年末，个人养老金基金总规模达185亿元，较2024年末的91亿元增长超100%。
从收益表现来看，这张“成绩单”可圈可点。
Wind数据显示，截至2026年4月15日，年内净值增长率为正的个人养老金基金有285只，占比超过九成，其中4只产品涨幅超10%。
拉长时间看，自成立以来，99%的产品实现正收益。表现最亮眼的是，4只成立于2024年底的中证科创创业50ETF联接基金，成立以来累计收益均超70%。紧随其后的是10只跟踪创业板50、创业板ETF的指数或联接基金，收益区间在47%至64%之间。
总体来看，个人养老金基金收益榜前14名，全部被股票指数基金包揽。
格上基金提供的数据显示，个人养老金基金（Y类份额）2025年平均收益为17.56%，2026年以来平均收益为2.68%，整体表现出色。
值得一提的是，Y份额产品的构成。Wind数据显示，目前312只Y份额基金中，包括213只FOF基金（约68%）、70只被动指数基金（约23%）和29只增强指数基金（约9%）。
“被动指数型和增强指数型基金以股票资产为主，收益弹性最大，但风险波动也较高；而FOF基金通过股债搭配，收益和风险相对较低。”格上基金研究员关晓敏如此解释不同类型产品的收益分化。
值得一提的是，2022年11月11日首批成立的40只个人养老金基金（全部为混合型FOF基金），成立至今已全部实现正收益。其中4只收益超过20%，26只收益在10%至20%之间——这批“先行者”用三年半时间验证了长期养老投资的基本逻辑。
大公司“造生态”，中小公司“保生存”
然而，整体向好的业绩并不能掩盖养老基金行业结构性困境：FOF清盘潮也在养老基金领域蔓延。
Wind数据显示，截至2026年4月15日，全市场已有135只FOF基金清盘，其中包括60只养老FOF基金，以及9只个人养老金基金（Y类份额）。
博时颐泽平衡养老目标三年持有混合发起(FOF)基金经理于文婷向21世纪经济报道记者分析称，清盘较为集中的产品，主要是三年期、五年期等持有期较长的养老FOF。“当前投资者对流动性要求较高，对锁定期过长的产品接受度普遍不高，导致这些产品成立后难以吸引资金，规模持续萎缩。”
关晓敏则从市场周期角度解释：2022年至2024年，部分养老基金业绩受到阶段性影响，投资者信心减弱、资金流出，导致部分产品规模不达标被迫清盘。
一位不愿具名的公募人士坦言：“FOF清盘主要还是规模太小。产品同质化严重，与客户需求不匹配，头部虹吸效应进一步加剧了中小产品的生存困境。”
面对分化显著的业绩表现，基金公司的应对态度正出现明显差异。
上述公募人士向记者透露，大型基金公司将个人养老金业务作为长期战略布局，态度持续积极。一方面，持续新发产品、优化产品矩阵；另一方面，持续精进投研体系、完善养老投资考核机制、加大投资者教育投入。“大公司在打造养老投资生态圈，而非单纯追求产品数量。”
反观中小基金公司，则普遍趋于保守。“虽然也想从招行等渠道分一杯羹，但受限于投研能力、渠道资源和品牌影响力，多数中小公司的产品规模长期做不起来。”上述人士表示，这些公司清盘后不再新发同质化产品，仅保留少数有自身特色、有稳定客户基础的产品，甚至逐步退出赛道。
关晓敏将这一趋势概括为：基金公司对个人养老金业务已从初期的“跑马圈地”转向“选择性布局”，注重产品特色和差异化定位。指数基金成为新的发展重点，而混合型养老金基金也从过去简单的股债投资转向多资产配置。
排排网财富公募产品运营曾方芳也持类似观点：“当前基金公司更侧重两类布局，一是覆盖全生命周期的目标日期FOF及平衡型目标风险FOF；二是费率较低、策略清晰的指数型Y份额。”
告别“跑马圈地”，走向“精细化运营”
耕耘近三年半，个人养老金基金的未来方向正在变得清晰。
于文婷认为，养老FOF的发展大有可为，但需要在多个方面改进：产品设计上应加入黄金、REITs等另类资产以分散风险；投资上可借助智能投顾系统提供动态再平衡等简单配置策略；政策层面则可探索默认投资机制、提高免税额度、优化费率结构等。
易方达基金副总裁王骏则从更宏观的视角指出，未来机遇在于制度红利持续释放、居民需求增长旺盛、生态体系不断完善三大驱动力。挑战则集中在投资者认知和转化存在差距、产品同质化及持有体验待改善等方面。“总体而言，个人养老金的机遇是‘长期确定’的，挑战是‘阶段性可解’的。”
一位公募人士则指出养老基金Y份额发展的另一条路径，“当前在招行长盈计划的带动下，四大行都在大面积做FOF品牌，未来全面激活FOF这个品类，或间接促进养老基金Y份额的发展。”
上述公募人士表示，个人养老金要做大，必须走向精细化运营。对客户而言，不能只强调节税功能、只推Y份额，否则FOF的发展空间十分有限。更重要的是帮助客户理解：多元资产配置能够拓宽收益来源，这才是真正从客户利益出发。对银行渠道而言，也要让基层理财经理真正理解“一站式多资产配置解决方案”的理念，使他们敢于主动向客户推荐FOF产品，而不是靠下指标、硬性摊派的方式“逼着卖”。
对于普通投资者，多位业内人士给出了相对一致的建议。
关晓敏建议长期坚持，尤其在风险资产跌幅较大时逆势布局，考察产品在不同市场环境下的表现。
曾方芳建议根据自身年龄、风险承受能力和投资期限选择适配产品，采用定投、搭配不同风险等级产品的方式进行分散配置，优先关注规模较大、费率合理、长期业绩稳定的产品。
王骏则强调：“没有最好的产品，只有最合适的产品。养老投资是长期的事，投资者可通过定投逐步积攒投资份额、分散风险，坚守长期投资纪律，力争在长期复利效应下实现养老资产保值增值。”
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