中东冲突持续，美国金融市场面临多重考验
南方财经 21世纪经济报道 特约撰稿王应贵
据新华社报道，美国和以色列日前对伊朗发动军事打击，战事仍在持续且有蔓延迹象，加剧外界担忧。国际观察人士认为，美以伊战事持续时间正超出市场预期，或引发“多年来最大石油危机”，不仅严重干扰全球能源供应、推升通胀，而且影响主要经济体货币政策走向，在霍尔木兹海峡长期关闭等极端情况下可能导致全球经济衰退。
一系列事件已让投资者感到恐慌，迫使市场重新评估地缘政治风险。周二收盘时，道琼斯30种工业股票平均指数收于48501.27点，跌403.51点，即0.83%，标准普尔500指数收于6816.63，跌64.99点，即0.94%，纳斯达克指数跌1.02%。
在其他市场，由于投资者7月减息的预期降温，美国十年期国债收益率益收于4.063%，涨0.17%，重新站在4%以上；黄金现货收于5088.65美元/每盎司，跌4.39%；美元指数上涨0.79%；得克萨斯西部轻质油（WTI）主力期货收于74.80美元/桶，即5.01%；比特币现货收于68206.6美元，跌0.85%。
中东局势骤变为美国金融市场平添许多不确定因素，后续效应会持续显示出来。
油价上涨，美国通胀前景难料
金融市场所关注的美国三大通货膨胀指数分别为劳工部发布的消费价格指数（CPI）和生产（批发）价格指数（PPI）以及商务部发布的个人消费成本指数(PCE)。最近两个月，除CPI外，其他两个指数均表明，通胀仍在小幅反弹。
CPI和PCE的区别在于统计部门（劳工部和商务部）对居民消费的商品和服务给予了不同的权重系数。以1月份的CPI报告为例，CPI指数上涨2.4%，低于2025年12月的2.7%，环比上涨0.2%，表明美国通胀形势似乎缓解。从大类商品和服务看，食品（权重为13.698，以下相同）涨幅为0.2%，远低于2025年12月的0.7%，能源商品与服务（6.383）跌幅为1.5%，低于去年12月的0.3%，剔除食品和能源后的商品价格（19.176）没有变化。其中二手车（5.759）价格跌1.8%，跌幅高于去年12月的0.9%；剔除能源服务后的服务（60.744）微涨0.4%，略高于去年12月的0.3%，租房（35.625）和医疗同涨0.2%，分别低于去年12月的0.4%、0.3%，但交通服务上涨1.4%，高于去年12月的0.4%。 以CPI测算的通胀降温了，能源商品和服务和二手车价格变化的贡献较大。
由图所示，从2000年1月至2008年9月（美国金融危机大爆发时），WTI价格基本处于上升通道，由期初的27.26美元/桶涨至期末的104.11美元/桶，2008年10月至2014年9月油价则处于稳定阶段，期间均价为86.25美元/桶。随着页岩油开采技术的成熟，2014年，美国成为全球最大的原油生产国，因此急需寻找海外进口市场。美国原油充斥全球市场，原油市场从此变为买方市场。俄乌冲突对原油价格的影响有7个月之久，后来的价格还是回到下行通道。
最近这几年，原油需求市场也发生了变化：绿色能源大量上网，电动车占有率上升，但原油生产能力却没变。若伊朗只是短暂关闭霍尔木兹海峡，全球原油价格不具备长期上涨的基础，毕竟原油交易市场供大于求。然而，中东乱局何时以及怎样收场？没有人知道。
美国的CPI变化趋势得益于油价的跌势。如果中东冲突持续下去，原油价格会出现大幅上涨，这势必形成通胀压力，导致CPI指数上扬，美联储多年控制通胀的努力将付诸东流。通货膨胀长期高企，美国民众早已怨气冲天。特朗普政府该采取怎样的措施防止中东事态持续与扩大？
美国金融市场近期展望
从近期看，中东乱局如何收场是最重要的看点，因为越来越多的国家卷入其中。如果事态扩大，如霍尔木兹海峡被长期封锁，或产油国能源设施持续遭到严重破坏，中东原油出口占了全球原油出口市场的34.93%（2024年），油价极可能回到90美元/桶，世界通胀压力会再度增大。
尽管中国是全球最大的原油进口国，东亚和东南亚是全球最大原油消费地区，油价上涨可能危害亚太地区的经济利益，但这同样会增加美国通胀压力，加重民众的经济痛苦。鉴于目前的中东乱局，美联储3月18日预计不会降息，7月份的几率也不高。
AI投资是美国经济增长的重要引擎，投资者不满意AI公司忙于开发、训练和进化大型语言模型，而不是把AI用于生产与制造（对照中国AI发展速度和落地应用），因此投资者不愿继续追捧科技巨头股票，但AI对美国固定投资的影响是全方位的。哪些行业能接棒科技股继续拉动经济增长，也是一个大问题。
影响美国金融市场的因素越来越复杂，但经济增长、通货膨胀和就业环境是最重要的因素，也是影响中期选举的三大问题。中东冲突再起正在消耗美国政府财力。目前，美国联邦政府总负债达到38.83万亿美元，冲突持续越久，军费开支越大，政府负债越高，民众反对声音越强。预计今年上半年美国金融市场有可能延续目前的跌势。
（作者系澳门城市大学金融学院教授）
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