受影响金额4.7万，只赔4200元？国投白银“分层”补偿再引争议
中新经纬2月28日电 (周奕航)26日，用于办理白银基金投资者补偿兑付的“国投瑞银白银基金”小程序在支付宝正式上线。经历了近半个月的等待后，国投瑞银基金管理有限公司(下称国投瑞银基金)针对国投瑞银白银期货(LOF)(下称白银基金)估值调整事件的补偿方案进入实际兑付阶段。
随着首批补偿金陆续到账，也有部分投资者对基金公司“阶梯式补偿”行为表示不满，质疑其违背公平性原则。
“涉及金额4.7万，只赔4200元”
“26日在小程序确认，27日就到账了。”一位获赔近千元的投资者向中新经纬表示。他坦言，虽然到账的白银基金和解金比前段时间亏掉的金额还差一截，但到账速度很快，“买基金这么多年，还是第一次看到回头钱。”
在社交平台上，多名投资者晒出和解金到账截图。有人在26日凌晨2点申请，当日中午12点就收到了款项。从投资者反馈来看，本次赔付流程到账速度较快，超过其预期的“10个工作日内到账”。
根据国投瑞银基金2月15日发布的公告，此次补偿面向的是2026年1月30日15点至2月2日15点期间提交赎回申请的自然人投资者，不含机构投资者；补偿方案遵循分层分类原则，以最大限度保护投资者特别是中小投资者的合法权益。
具体来看，受估值调整影响金额在1000元以下的投资者，可获得全额补偿；影响金额超过1000元(含)的，则在1000元基础上，对超出部分按特定比例计算补偿。受影响超出部分为1000元(含)至2000元的，和解金额比例为35%；2000元(含)至3000元的，和解金额比例为25%；3000元(含)至5000元的，和解金额比例为15%；5000元(含)至1万元的，和解金额比例为10%；超出1万元以上的部分，以5%的比例封顶。
不过，在小额投资者因全额兑付而庆幸的同时，大额持有人的焦虑却并未随之消散。
来自吉林省长春市的陈先生向中新经纬表示，他自2025年2月起购买国投瑞银基金公司旗下的白银基金。“当时白银基金还没有限购，我陆陆续续补仓买了20万元左右，最近一年，尤其是2026年1月份获得了很可观的收益。”他表示，截至2026年1月31日，他持有这只白银基金的本金和收益共计约34万元。
据陈先生回忆，2月1日下午1点，他提交了赎回申请，若按照国内涨跌停限制，2月2日，他顺利赎回后最高跌幅为17%。但2月2日晚上10点多，国投瑞银突然发公告，要把当日夜盘跌幅也算进来，导致跌幅达到31.5%。从交易记录来看，陈先生的卖出份额为10万份，亏损约11.62万元，最终到账金额为22.29万元。
陈先生的交易截图 来源：受访者供图
从陈先生的和解方案来看，他的受影响金额为47183.21元，由于10000元以上的和解金比例为5%，对应和解金额为4259.16元。
陈先生的和解金额为4259.16元 来源：受访者供图
“看到这个方案时，我的第一感觉就是愤怒，甚至觉得被耍了。”在陈先生看来，方案规定1000元以下投资者的损失全额赔付，而损失数万元的投资者只能获得比例补偿，非常不公平。
“我知道投资有风险，但我不能接受的是，市场的公平性被轻易破坏。”截至目前，陈先生并没有接受和解方案，他表示，这只白银基金是他唯一重仓的基金，他的诉求是和其他投资者一样，基金公司全额赔偿那部分因规则突变而损失的金额。“不只是为了挽回损失，也是为了争一口气，为了证明规则不能由着基金公司随意改变。”
关于和解资金的来源，国投瑞银基金表示，和解资金来自公司自有资产，与基金资产严格分离。国投瑞银的母公司国投资本也在2月24日公告中表示，预计本次方案将对公司2026年度归母净利润产生一定负面影响，影响金额低于公司2024年度经审计归母净利润的5%，不会对公司整体业务发展产生实质性影响。
年报数据显示，国投资本2024年归母净利润26.94亿元，若以5%上限计算，影响金额约为1.347亿元。
“阶梯式补偿”是否合理？
针对估值调整的原因，国投瑞银基金曾于2月3日回复中新经纬称，此次估值方法调整，是基金管理人为履行《基金合同》义务、确保估值公允性、维护全体持有人公平利益而采取措施。公司理解这带来了短期的净值大幅波动，但其根本目的是“夯实净值”，避免估值失真可能带来的不公与潜在风险。
关于此次和解方案，国投瑞银基金近日对中新经纬表示，尽管估值调整本身合法合规、程序正当，但公司充分认识到这一专业操作可能给部分投资者带来了“体验落差”。本次补偿方案是公司对“金融为民”理念的切实响应，愿为改善投资者体验主动跨越“免责区”。
“我们希望通过这一行动传递清晰信号，国投瑞银不仅是规则的执行者，更是投资者长期利益的守护者。面对极端市场环境带来的挑战，我们选择与持有人站在一起，用诚意和行动建立信任、夯实根基。”国投瑞银基金称。
巨丰投资首席投资顾问张翠霞向中新经纬表示，国投瑞银基金动用自有资金进行“分层分类”补偿的做法，打破了传统“合规即免责”的逻辑边界，这一行为并非源于监管强制，而是基金公司基于长远品牌价值和客户信任的理性权衡，标志着行业责任理念正从单纯的“程序合规”向“结果公平”与“投资者体验”升级，机构正从规则执行者向信任守护者转型。
针对“分层补偿”引发的系列争议，张翠霞认为，该行为是基金公司在资源有限的情况下，对中小投资者保护与实质公平的一次现实权衡，旨在优先覆盖抗风险能力最弱的广大散户以迅速平息信任危机。该现象暴露了单只基金在产品设计、份额限额管理中的现实难题，也直指基金行业现行规则的空白地带，相关监管细则亟待完善。
张翠霞指出，由于高昂的补偿成本不可持续，且可能引发“波动即索赔”的道德风险，此类个案短期内难以在所有公司复制，但其所传递的“合规只是底线，信任才是资产”的理念将深刻影响行业生态。张翠霞表示，未来的行业发展方向应是在不破坏市场规则的前提下，通过企业自主行为或制度创新来缓解极端行情下的矛盾，推动行业从个案应对走向更成熟的制度化保护。
北京威诺律师事务所主任杨兆全向中新经纬表示，本次国投瑞银基金实施补偿的行为，不属于法律意义上的赔偿，应定性为自愿商业和解与投资者抚慰性质的民事行为。该行为并非基于法定或约定义务赔付，而是以自有资金化解争议、修复市场信任，属于合规范围内的自主商业安排，不构成刚性兑付，亦不违反基金监管相关规定。
国际银价方面，截至2月27日，现货白银收盘价格为93.76美元/盎司，日内涨幅超6%。与此同时，国投瑞银白银期货(LOF)连续多个交易日出现溢价。Wind数据显示，该基金2月27日收盘价为3.4600，与2.5100的单位净值相比，溢价率为37.85%。
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责任编辑：魏薇 李中元
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