东北证券豪掷5亿港元“买”门票，内地券商为何竞相涌向香港？
21世纪经济报道 记者 崔文静
又一券商香港子公司设立申请获批复。
根据东北证券2月10日晚间公告，其在香港设立东证国际金融控股有限公司（以下简称“东证国际”）的申请，已获中国证监会核准批复。
东证国际为东北证券全资子公司，由东北证券以自有资金出资5亿港元设立，将作为东北证券拓展国际业务的重要平台。
香港是内地券商海外布局的重要支点，设立香港子公司也是券商国际化进程中的关键一环。受港股市场活跃度提升、A股IPO节奏调整等多重因素影响，近年来诸多券商竞相加快海外布局。对尚未设立香港子公司的券商而言，取得子公司设立资格，即是当前推进国际化布局的重要一步。
东北证券此次获批，标志着其国际化布局进入实质性阶段。
除东北证券外，第一创业、西部证券等多家券商的香港子公司设立工作也在推进之中。
落子香港，东证国际获批成立
2月10日晚间，东北证券公告称，其设立香港子公司东证国际的申请，已获得中国证监会核准批复。
早在2025年4月，东北证券董事会就已审议通过设立议案，并于同年11月表示已完成前期调研和可行性研究，正在等待监管部门审批。
如今，东证国际设立获证监会批复，标志着东北证券国际化布局进入实质性阶段。后续，东证国际将正式落地香港，作为东北证券拓展国际业务的平台。
综合东北证券公告等信息来看，东证国际的几个特点值得关注。
首先，这是一家由东北证券100%控股的全资子公司。东北证券以自有资金出资5亿港元，在香港特别行政区设立东证国际。
值得一提的是，香港通常被视为内地券商国际化业务布局的第一步，而在香港设立子公司，则是券商国际化布局的新开端。
设立境外子公司，一般有两种方式：其一，设立全资子公司。此种模式有助于内地券商对境外子公司实行一体化管理，目前内地券商在香港设立的大部分子公司皆属此类，东北证券此番设立的东证国际亦是如此。
其二，收购境外已在运营的证券公司。此种模式下，内地券商能够快速扩大海外业务版图，同时更好借力原证券公司的本土化资源，快速打开业务空间。此模式在东南亚等地的布局中更为常见，例如中国银河证券收购马来西亚联昌集团证券业务便是典型代表；中国银河证券已于2024年正式成立银河海外，将其作为海外业务，尤其是东南亚业务布局的重要支点。
其次，东证国际的展业范围为金融业务或金融相关业务。有三类业务被明令禁止：不得从事与金融无关的业务、不得从事放债业务，也不能直接在境内从事经营性活动；但为境外子公司提供后台支持或辅助等中国证监会认可的活动除外。
这也意味着，东证国际的展业范围与目前已设立的内地券商香港子公司基本一致。
后来者如何突围？
东北证券加大香港业务布局，一定程度上源于其近年来相对稳定的业绩表现。
根据东北证券业绩预告，其2025年归母净利润预计达到14.77亿元，同比增长69.06%。
14.77亿元是何水平？
从东北证券历年业绩来看，这是其近十年来的第二高，仅比2021年的16.24亿元低1.47亿元。
需要注意的是，受股市波动等因素影响，2022年、2023年证券公司业绩普遍下滑。根据中国证券业协会数据，2023年证券公司整体净利润同比下降3.14%，2022年降幅更高达25.54%。
这意味着，历经2024年、2025年的调整，东北证券归母净利润若能接近2021年水平，其业绩表现则相对理想。
不过，从业绩排名看，东北证券近年虽保持稳定，但与数年前相比仍有差距。根据Wind数据，2022年至2024年间，其营业收入始终稳定在行业第27名，而在2018、2019年，其营收曾一度跻身行业前20。
这也说明，东北证券近两年业绩虽有较大改善，但相较于昔日高点，仍有提升空间。设立香港子公司，或许正是其寻找的业绩新增长点之一。
换一个视角看，目前已在香港设立子公司的内地券商已为数不少。中信证券、中金公司、华泰证券、中信建投、广发证券、招商证券等头部券商自不必说，兴业证券、光大证券、申万宏源、国信证券、财通证券、天风证券、国金证券、东吴证券、华安证券、东方证券、方正证券、中泰证券、信达证券等众多券商，包括不少腰部机构，均已在港设立子公司。这也使得同为地方中型券商的东北证券设立香港子公司显得更为必要。
除了东北证券，目前还有多家券商正在筹划设立香港子公司。
第一创业于2025年8月公告，拟出资不超过5亿港元设立“第一创业国际金融控股有限公司”，计划申请多张牌照。
西部证券在2025年6月公告，拟出资等值10亿元人民币设立“西部证券国际金融控股有限公司”。
华林证券也曾考虑设立香港子公司，但于2025年3月公告暂缓该计划。
随着A股IPO节奏的持续调整以及港股一二级市场的活跃，对内地券商而言，香港成为拓展业务布局与提升业绩的重要渠道。但客观而言，在港股市场，内地券商子公司面临的竞争者不只是其他内地券商，更有国际知名投行与香港本土券商，这使得竞争压力着实不小。
有头部券商资深人士表示，其所在券商为了争夺香港业务市场份额，选择了“压缩利润抢市场”，这也导致一些机构的香港业务收入不低但利润有限。
此外，券商之间的业务同质化较为严重。作为香港市场的“后来者”，如何在激烈的竞争中搏出一番天地，对于东北证券和东证国际而言，是一个不小的考验。
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