新规落地两周，杠杆盘理性回归
21世纪经济报道记者 孙永乐
2026年首月，A股市场迎来“开门红”，杠杆资金加速入场，A股融资融券余额攀升至历史高位。
最新数据显示，1月市场两融新开户数达19.05万户，环比增长29.5%，同比大增157%。截至1月末，市场两融余额报2.72万亿元，创历史新高。
市场分析认为，这反映了1月市场从谨慎保守转向积极有为的心态转折。年初市场上涨的赚钱效应提振投资者参与热情，以及居民资产配置迁移带来长期资金加持，叠加机构业务容量集中释放等，多重因素共同促成两融余额持续创新高。
不过，步入2月份，随着融资新规的落地，杠杆资金操作趋于谨慎，两融余额增速放缓、波动收窄，单日融资买入额及两融交易额占A股交易额比重均显著回落，表明杠杆交易正在理性降温。
新开户数同比激增157%
2026年1月，全市场融资融券业务活跃度显著提升，多项核心指标实现增长。
中证数据最新数据显示，2026年1月市场新开两融账户19.05万户，环比2025年12月（14.71万户）增长29.50%，同比2025年1月（7.41万户）增长157.09%。截至1月末，市场两融账户总数已达1580.16万户。
从数据来看，本期19.05万的新开账户数，要高于2025年的11个月份，仅次于去年9月的20.54万户。2025年全年，两融新开户数创十年新高，达154.21万户。
与投资者参与度增长相伴的，是两融余额的显著提升。
截至1月末，全市场两融余额报2.72万亿元，环比增长6.87%，其中融资余额2.70万亿元、融券余额166.09亿元。当月全市场融资融券交易金额达6.40亿元，其中融资买入金额6.37万亿元，融券卖出金额178.62亿元。
两融业务整体风险可控。1月全市场担保物合计达8.92万亿元，其中可充抵保证金证券市值8.52万亿元，担保资金3953.02亿元，全市场平均担保比例为289.38%，维持在较高水平，远高于风控警戒线。
渤海证券研报显示，在行业方面，1月有色金属、电子和非银金融行业融资净买入额较多，建筑材料、轻工制造和美容护理行业融资净买入额较少。
两融余额创历史新高
实际上，两融余额自“9·24”行情以来持续攀升，在2025年9月突破高点后继续上行，在今年1月达到2.72万亿元规模，达到历史峰值。
中证数据显示，截至2月4日，两融余额为2.69亿元，两融交易额占A股交易额比重为9%。
南开大学金融发展研究院院长田利辉向21世纪经济报道记者表示，1月市场两融市场数据显著增长，是市场趋势、资金结构变迁与业务发展惯性三者共同作用的产物。
一方面，年初市场趋势性上涨与显著的盈利效应，直接点燃了投资者的风险偏好与参与热情，市场交投趋向活跃。1月，A股市场主要指数全部上涨，其中科创50涨幅最大，上涨12.29%，上证综指、深证成指分别累计上涨3.76%、5.03%。
另一方面，更深层次的驱动力源于居民资产配置正经历历史性的迁移，更多长期资金寻求权益市场机会，为杠杆工具的使用提供了庞大的基础池。据中金公司测算，2026全年居民定期存款到期规模约达75万亿元。
同时，2025年全年的业务高增长态势形成了惯性，各机构提前储备的业务容量在年初集中释放，共同促成了这一“开门红”景象。
21世纪经济报道记者曾报道，2025年券商两融业务密集“提额”，包括长江证券、东方证券、华泰证券、招商证券、浙商证券、华林证券、兴业证券、山西证券等8家券商先后调整融资类业务规模上限，东吴证券1家券商调整融资融券业务授信总规模。
市场杠杆理性降温
值得一提的是，尽管两融余额创历史新高，但当前市场整体杠杆水平仍处于健康区间。
田利辉称，从数据来看，一些关键的风险监测指标，如两融余额占流通市值比例、交易占比等，均显著低于历史高风险时期峰值。
此前的1月14日，沪深北三大交易所同步发布通知，宣布调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，相关安排自1月19日起正式施行。
如今，融资新规落地已两周有余。在两融余额创历史新高、市场交投持续火热的背景下，此次融资保证金比例上调举措被市场普遍视作“降温”措施。
这一逆周期调节政策落地后，市场杠杆资金操作趋于谨慎，两融余额增速放缓、波动收窄：单日融资买入额从4508亿元的历史峰值（1月14日），回落至3000亿元以下；单日两融交易额占A股交易额比重也从11%以上，逐步回落至9%-10%区间。
数据来源：同花顺iFinD
卖方研究机构普遍认为，1月市场成交持续活跃和指数连续上行，通过适度提高保证金比例有助于防范市场杠杆资金过热引发风险，夯实市场稳定运行的基础，助力资本市场稳健运行。
国盛证券策略分析师杨柳指出，2015年11月13日，融资保证金最低比例由50%提高至100%。对比2015年，当前无论是A股市场环境或是资本市场政策，都明显更加呵护投资者情绪，2015年尚且未见指数出现较大波动，当前或也无需过度担忧。
2026年1月A股“开门红”收官后，步入2月以来，市场短期面临情绪降温和指数回调压力，两融市场或将进一步趋于平稳。
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