德银邓智杰答21：全球股市仍具潜力，预计全年回报8%-10%
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南方财经21世纪经济报道记者郑青亭 北京报道
近日，德意志银行国际私人银行部新兴市场首席投资官（CIO）邓智杰（Jacky Tang Chi Kit）在北京的媒体见面会上分享了对全球经济及主要市场走势的最新研判。他认为，今年全球经济有望实现约3%的增长，并对整体股票市场持谨慎乐观态度，预计全球股票投资回报率可能接近8%-10%。
邓智杰分析称，支撑市场乐观预期的首要因素在于全球宏观政策环境。目前，美国、欧洲等货币政策趋于宽松。他预计，美联储将在今年5月之后启动降息，全年可能降息两次，每次幅度为0.25个百分点，累计降息50个基点。德意志银行对2026年美国利率水平的预测目标约为3%-3.25%。
谈及美国的经济前景，他特别提到美国的“大而美法案”，认为其在减税、国防开支及基金投资等方面的财政措施，将对市场构成支撑。与此同时，人工智能（AI）的持续发展有望推动企业盈利保持强劲增长。
“美国、欧洲以及新兴亚洲市场均有望实现双位数的盈利增长，”邓智杰指出，“其中新兴市场增速可能更高，预计在18%-28%左右，而美国可能在10%-15%之间。”他认为，坚实的盈利增长将成为估值的重要支撑，即使在当前估值不低的背景下，也有望推动股票市场实现正回报。
对于欧洲市场，邓智杰认为其今年表现仍将稳健，尽管可能难以复制去年跑赢美股的表现。地缘政治因素（如近期格陵兰事件）引发的贸易关系及关税担忧，以及去年股市上涨后的波动，可能带来挑战。然而，欧洲企业盈利的双位数增长预期，以及德国等国家推出的规模可观的财政刺激计划（如德国约5000亿欧元的赤字方案用于国防和基建），将持续为市场提供动力。因此，欧洲股市预计仍将实现正回报。
日本市场是邓智杰看好的另一个主要市场。他指出，日本正经历30年来未有的通胀环境（通胀率约2.5%），央行可能因此进行1-2次加息。他认为，适度加息以控制通胀对经济而言是积极信号。日元汇率方面，他预计其不会大幅升值，美元兑日元汇率可能在145-160区间波动，偏弱的日元格局将对以出口企业为主的日本股市构成利好。此外，日本长期利率处于相对高位，与短期利率利差扩大，尤其有利于银行板块。
谈及中国市场，邓智杰预计今年中国国内生产总值（GDP）增速将在4.5%左右。他认为，消费将是拉动经济增长的关键，特别是服务消费、创新及绿色经济等领域是最值得关注的板块。他观察到，自去年以来，市场对中国投资的情绪已有所改善，今年海外投资者对中国市场的关注度依然较高。
谈及黄金的表现，邓智杰认为，尽管价格已处于较高水平，但受多重基本面因素驱动，黄金在2026年仍有望实现正回报。他分析道，当前，支撑黄金的主要因素包括：全球地缘政治局势依然紧张，持续推升市场的避险情绪；各国央行正在调整其外汇储备结构，普遍表现为减持美元资产，黄金成为替代美元的首选资产。
在价格走势方面，邓智杰分析称，鉴于黄金价格在去年已累积了约60%的显著涨幅，预计今年的上涨行情将不会复制去年的惊人幅度。当前价位可能令部分机构投资者感到估值偏高，市场因此可能出现波动，且波动幅度可能较以往更大。总体而言，贵金属（包括黄金和白银）整体仍被视作有望实现正回报的资产类别。
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