Manus收购案，给国内AI厂商同行上了一课
Manus收购案背后，中小AI Agent厂商怎么办？
作者 | 百晓生
来源 | 投资家（ID：touzijias）
近来，中国AI行业形成了两面不同的画像：先是中国创始人肖弘打造的通用AI智能体Manus，宣布以超20亿美元被Meta收购，创下国内AI团队最快被巨头并购的纪录。
接着，智谱上市，一度被誉为全球大模型第一股，同样争夺大模型第一股的Minimax也在9号上市，收涨109.09%。
相较而言，Manus跑出了AI赛道初创公司的不同路径，它在结果上并没有追求国内资本市场的青睐，反而转向国外头部AI企业的怀中，当下这场交易是否会成为现实还不得而知。
但对于正处在技术突围与全球化探索关键期的中国AI创业公司而言，这场收购既是参照，也是警示。
一
卖身Meta，Manus不走寻常路
理解Manus对Meta官宣完成的收购案，需要回到AI行业的发展大背景中来。如果前两年说AI Agent与大模型行业已陷入厮杀与内卷，显然言之尚早。
此时行业里基本围绕两件核心事：热钱疯狂涌入赛道，厂商们埋头深耕技术。除了阿里、字节这类玩家，那些专注垂直领域的创业公司，没一家敢率先叩开资本市场大门以及主动靠近巨头的怀抱。
但如今风向已变，所有行业参与者都得直面一个扎心的问题：打磨智能体及其模型参数、优化产品性能，究竟是为了在各类测评榜单上争个高低，还是要尽快兑现创业的商业诉求、跑通盈利路径？
Manus实际上给出了一个答案。而且这个答案在数年前便曾见端倪。鲜为人知的是，这并非Manus首次面临收购橄榄枝，早在此前，据财联社等媒体报道，字节跳动就曾抛出过合作邀约，却最终未能达成共识。
可随着时间发展，一家从民居起步的初创公司，为何在短短一年间成为全球巨头争抢的目标？
我们认为，Manus的“卖身”决策，一方面是行业竞争压力与自身发展需求共同作用的结果。
作为一款主打多工具调用的通用AI智能体，Manus能完成股票分析、行程规划等复杂任务，2025年3月上线后迅速走红，闲鱼上的邀请码一度被炒至万元。可是，光鲜数据背后，初创公司的生存困境日益凸显。
字节跳动的早期邀约，或许曾让Manus团队陷入两难。彼时字节正全力打造豆包、火山引擎等生态，假设Manus的智能体技术在当时能纳入麾下，则可补强应用端能力。但是这场交易谈判最终破裂，外界报道的原因是没有达到创始人肖弘的心理价位，且Monica团队认为进入字节会被削弱产品优势。这一插曲暴露了初创公司的核心矛盾：既需要巨头资源支持，又不愿失去发展主导权。
此次选择Meta，Manus显然做了更现实的权衡，考虑到它难以像智谱等大模型公司一般持续获得资本青睐，国内市场竞争亦已进入白热化阶段，字节、阿里等巨头占据智能体以及大模型近90%市场份额，初创公司生存空间持续被挤压。
Manus虽凭借产品创新出圈，却在巨头主导的市场中仍难形成规模优势。而Meta提供的不仅是超20亿美元的资金，更有覆盖数十亿用户的全球平台，这是它在国内市场难以给予的成长土壤。
但其实更核心的不同，在于两者商业化选择上的不同，即前面提到的自身发展情况。
也就是说，Manus选择被Meta并购与智谱冲刺上市，两条底层逻辑截然不同的赛道选择，核心差异源于商业模式、用户基础与资本背景的先天分野。Manus的通用AI智能体高度依赖海外SaaS生态，核心用户集中在欧美市场，其早期投资方为Benchmark等美元VC，这类资本更倾向于通过并购实现快速退出，而非长期一定得支持企业走上市路径。
反观智谱，深耕国内市场，依托本土技术资源与应用场景，对接A股资本市场的诉求明确，上市成为其兑现商业价值、扩大本土影响力的必然选择。
两者的出路差异，不能单纯的“卖身”与“独立上市”之争，而是企业基于自身基因、市场布局与资本诉求的理性决策，美元资本配合海外用户的组合，让并购成为Manus效率最高的变现方式。
当然，产业界内外也有人认为，创始团队这种做显然可以更快一点变现。这是因为，成本控制优势则成为Manus打动Meta的关键筹码。
与国内多数厂商依赖算力堆砌不同，Manus选择以Anthropic的Claude 3.5 Sonnet为基座模型，通过优化算法编排层与感知执行层，实现了轻成本运营。这种模式既降低了研发投入，又能快速响应市场需求，与Meta希望快速补全智能体能力的战略高度契合。
能用最低成本实现最优体验的玩家，更容易获得巨头青睐。需要指出的是，Manus虽已将主体迁往新加坡，考虑到监管规则，仍需遵守数据出境与技术出口管制要求。
至此，Manus的收购案虽尚未尘埃落定，再结合当下模型公司的上市浪潮，由其放大给行业的启示日渐明显。
二
AI厂商之争，
2.0时代的阵营分化与困境开始显现
Manus的收购案，某种意义上照见了国内厂商的阵营分化与竞争本质。如今的大模型以及智能体行业，看上去正重蹈汽车、手机行业的发展轨迹，从“百模大战”的蓝海，快速迈入存量竞争的红海，而行业也已正式进入效率迭代与商业化落地的2.0阶段。
无论是大模型还是智能体，当前国内市场已形成清晰的三大阵营，按照所属企业背景与业务应用想象空间，第一梯队是字节、阿里、百度、腾讯、华为等科技巨头，它们凭借生态、数据与算力优势，合计占据核心市场份额，当然这与它们本身数亿的用户基数，以及部分厂商动辄数百亿以上的可持续投入能力有关。
例如，豆包APP 日活数据突破一亿，豆包大模型日均tokens调用量超过50万亿，阿里系 AI to C 全面发力，千问月活突破4000万。
据DataEye研究院旗下ADX行业版数据披露，2025年11月，大陆市场头部原生AI APP中，腾讯元宝买量素材依旧遥遥领先，同时新产品千问增长明显，在月末日投放素材量实现了对腾讯元宝的反超。而阿里通义千问的旗舰MoE模型Qwen2.5-Max和深度推理模型QwQ-32B入选2025年度“业界重大发布”。
第二梯队是智谱等独立玩家，智谱凭借清华系技术背景，成为率先启动IPO的大模型企业，至少在追求商业化上，这些玩家正在走出第一步。短板是规模效应仍有限，智谱引用弗若斯特沙利文报告，称按 2024 年收入计算，智谱位列中国独立通用大模型开发商第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额约为 6.6%。
第三梯队则是即梦AI、月之暗面等众多中小厂商，QuestMobile三季度数据，两者月活跃用户规模分别为1012万、967万，在细分领域求生。相较于前面几年的数千万级月活跃用户早已不可同日而语。
阵营分化往深处看是资源壁垒持续扩大的结果。无论是云、大模型还是智能体，其研发属于资本密集型赛道，训练一次千亿参数模型的成本昂贵，头部厂商凭借资金优势持续投入，技术差距不断拉大。
加上大厂们可以打开业务边界的想象空间足够大，豆包可以延伸跨界去与每年上亿台出货量的手机行业，为其带来可见的商业曙光，腰尾部大模型公司或者AI Agent厂商则很难复制此类商业模式。
市场并不会等待没有进步的竞争者，AI行业2.0阶段的到来，开始让竞争焦点从技术参数转向商业化能力。个别企业的上市之路表明，资本市场不再迷信概念，需要更看重实际营收与盈利前景。
对于中小厂商而言，2.0阶段的生存处境愈发艰难。一方面，基础模型领域已形成“多强争霸”格局，资源向头部集中的马太效应显著，地方“算力券”“语料券”也多向头部玩家倾斜。
另一方面，商业化落地面临双重挤压，大型项目被头部厂商垄断，而消费端市场又难以与巨头的流量优势抗衡。不少中小厂商陷入“研发投入高、营收规模小、盈利困难”的恶性循环，不得不寻求转型或退出以及尽快上市融资。此前，MiniMax招股书显示，公司每月现金消耗接近2亿元。
横向对比消费工业行业，汽车赛道从百车齐放走向巨头主导，手机行业从参数内卷转向生态竞争，按照这个规律，大模型行业的阵营分化与存量竞争，同样是技术成熟与市场发展的必然结果。
于是，这场淘汰赛中，只有具备差异化核心技术、清晰商业化路径的玩家才能站稳脚跟。整个行业无外乎也就走向了三个方向。
三
AI Agent厂商的三条生存路径
具体而言，三类分别为:头部厂商凭借算力、生态优势持续抢占市场份额，走向“赢者通吃”；中小厂商或通过差异化技术突围、或布局海外市场寻找新机；部分初创企业则依托资本背景，将被巨头并购作为高效退出路径。
首先是，头部还将更加集中，大概率成为AI Agent以及模型行业的第一条归路。
参考全球MaaS（模型即服务）的市场格局即可以推测这一演变，国际市场调研机构英富曼（Omdia）此前发布《2025全球企业级MaaS市场分析》报告：截至2025年10月，OpenAI、谷歌云、火山引擎分别占比31%、19%、15%，三家模型厂商合计占据全球MaaS市场65%的份额，市场格局初步形成。
前文已经提及头部厂商凭借算力、数据与生态优势，将持续扩大市场份额，形成“赢者通吃”的格局。对于2026年，这些玩家还会通过“基础模型+行业应用”的全链路布局，覆盖从消费端到产业端的各类场景，类似字节豆包的AI手机、阿里通义千问的产业解决方案，都是这一趋势的具体体现。
对于中小厂商而言，在基础模型领域与寡头竞争，无异于以卵击石，退出或转型不排除成为下一步选择。接下来，对于长期面临盈利压力的AI初创公司而言，被巨头收购已成为兼具现实意义与商业价值的商业考虑。
所以Manus的收购案可能还只是个开始。当前国内AI Agent市场仍处于探索期，多数厂商尚未找到清晰的盈利模式，与消费电子行业从分散竞争走向寡头主导，大模型行业也将迎来格局重塑。
但如果中小厂商打出差异化，会成为中小厂商的破局关键。
DeepSeek的崛起就证明了这一点，其通过成本优化的技术创新，在头部垄断的市场中开辟了生存空间。此外，国际化布局也是重要方向，Manus的案例显示，面向全球市场不仅能扩大用户基数，还能获得更高估值与更多退出机会。
回过来看，行业发展的规律总是相似的，从无序扩张到有序竞争，从概念炒作到价值回归，大模型行业正在经历所有新兴产业的必经之路。
2026年，AI赛道的小众玩家与厂商们，无论是成为头部生态的一部分，还是在细分领域深耕细作，都得直面现实。
在技术快速迭代、市场竞争激烈的当下，“百模大战”后期需要思考新的问题：如何找准定位、实现突围的关键阶段。
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