中国精算师协会商敬国：保险产品要向利率不敏感型转变
中新经纬11月22日电 (魏薇)“推动保险产品向利率不敏感型转型、强化资产管理能力，是破解利差损难题的关键。而这一转型过程需兼顾行业实际与监管要求，循序渐进推进。”22日，中国精算师协会副秘书长商敬国在“第二十届21世纪金融年会”期间接受中新经纬采访时表示。
在利率下行周期与资产供给不足的双重背景下，利差损问题已成为保险行业持续关注的核心议题。如何通过产品结构调整、资产配置优化穿越利率周期，成为行业关注的焦点。
商敬国指出，利差损的核心成因在于资产负债不匹配，保险公司销售大量高保证利率产品后，需要寻找收益匹配的资产进行配置，但市场优质资产供给往往无法满足需求。此外，负债端利率调整滞后于资产端，当存量资产到期后，新配置资产的收益率持续走低，便形成利差损缺口。
“银保渠道之所以能卖出这类产品，主要是因为收益承诺直观易懂，比如银行存款利率2%，保险产品承诺2.5%甚至更高，很容易获得投资者认可。”商敬国坦言，这种“先卖产品再找资产”的模式，在利率下行周期中风险凸显。随着市场利率持续走低，保险公司新增资产的收益率难以覆盖原有高保证利率产品的负债成本，利差损压力逐渐累积。
在商敬国看来，破解利差损难题，首要任务是推动产品结构转型。他认为，未来保险产品要向利率不敏感型转变，即减少保证收益类产品占比，增加投连险、万能险、可调整费率的健康险等产品供给。这类产品的核心特征是负债成本与资产收益实时联动，或可根据市场利率动态调整，从而实现“穿越利率周期”。
“欧美保险市场已完成这一转型，其保险公司和养老金之所以能成为股市投资主力，正是因为产品性质决定了其可承受更高风险、配置更高比例的股权资产。”商敬国分析称，这类产品本质上更接近资产管理服务，保险公司作为管理人收取服务费、资产管理费，客户收益与资产投资表现直接挂钩，既无需承担固定利差损风险，又能充分享受股权市场上涨红利。
商敬国表示，由于中国国内部分保险公司仍持有大量高保证利率产品，偿付能力要求限制了其股权资产配置比例，这也是国内保险资金难以像欧美同行那样成为股市主力的核心原因。未来随着产品转型推进，保险公司负债端压力缓解，股权资产配置空间有望进一步扩大。
商敬国还指出，在转型过程中，保险行业或将呈现分化趋势。未来行业竞争的核心将是资产管理能力，头部保险公司凭借规模优势和灵活的资产配置能力，有望在转型中占据主导地位。
“规模越大的机构越能通过多元化配置分散风险、提升收益，而中小保险公司由于资产管理能力较弱、规模效应不足，在产品转型和资产配置中可能面临更大挑战。”商敬国说。
对于转型周期，商敬国认为，这将是一个“漫长的消化过程”。保险公司不仅需要调整产品结构，还需兼顾业务团队稳定性、客户接受度等多重因素，无法一蹴而就，需通过“控制增量、消化存量”的方式逐步推进。
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责任编辑：罗琨 李中元
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