薛洪言：数字黄金补齐传统黄金市场痛点
中新经纬9月11日电 题：数字黄金补齐传统黄金市场痛点
作者 薛洪言 苏商银行特约研究员
近日，世界黄金协会联合相关机构发布了名为“下一代黄金市场愿景”的白皮书，并计划推出名为“集合黄金权益”(Pooled Gold Interests，简称PGI)的新型“数字黄金”。数字黄金试点预计在2026年初于伦敦启动。这种“数字黄金”与实物黄金、黄金ETF(交易型开放式黄金基金)有何区别？对黄金投资市场有何影响？
根据白皮书，PGI是一种以实物黄金为支撑的数字化权益凭证。与伦敦金银市场传统交易中必须整块交割的400盎司(约12.4公斤)“合格交付金条”不同，PGI允许投资者持有低至千分之一盎司的黄金份额，相当于将一根标准金条拆分为40万个可交易单位。
可以看出，数字黄金的推出旨在解决传统黄金市场的多重痛点，包括流动性受限(如400盎司标准金条难以分割交易)、交易对手风险(非分配式黄金模式下投资者为托管机构无担保债权人，面临机构破产清算风险)、抵押难题(传统分配式黄金交割复杂，非分配式黄金在法律上不被认可为合格抵押品)，以及透明度与溯源不足等核心问题。通过数字化表征(如低至千分之一盎司的可拆分权益)和区块链技术，数字黄金不仅能够实现交易灵活性的提升，更通过法律架构设计赋予投资者权益“抗破产性”――即使托管机构破产，锚定的实物黄金也不会被清算。
与国内投资者所熟悉的黄金ETF相比，二者的实质性区别体现在多个维度：所有权形式上，数字黄金代表对伦敦合格交割金库中实物黄金的直接按份所有权，而黄金ETF是跟踪金价的基金份额，投资者持有证券权益而非实物所有权；实物兑换方面，数字黄金支持兑换为黄金实物，国内黄金ETF仅限授权参与商在一级市场进行实物申赎，二级市场普通投资者无法直接兑换实物，只能通过卖出份额变现。核心功能更存在本质差异――数字黄金侧重激活黄金的抵押品属性(如用于回购、借贷等金融场景)，连接传统金融与去中心化金融(DeFi)，而黄金ETF仅作为便捷的二级市场交易工具，不具备拓展性金融功能。
从投资者适配性来看，数字黄金既适合小额投资者通过碎片化单位参与，也满足机构对高效结算、抵押品管理的需求(如纳入银行资产负债表以符合巴塞尔协议流动性要求)。而从对黄金市场价格的影响来看，短期内数字黄金因其试点规模相对全球市场规模较小，对市场的直接冲击或有限；但长期来看，通过激活抵押品属性和在基于区块链的去中心化金融(DeFi)中的应用，数字黄金可能催生黄金衍生品创新，推动其从“被动价值储存”向“活跃金融工具”转型，进而影响定价机制和市场需求结构，吸引增量资金流入。
整体来看，黄金凭借5000年人类社会共识和央行储备需求，本就具有很强的避险属性和储备资产特性，而数字黄金将核心价值锚定实物黄金的稀缺性与稳定性，有望通过技术创新进一步激活黄金的金融属性。这一变革可能对解决传统黄金市场的流动性、风险、抵押和溯源等痛点有所助益，更在数字化时代为黄金注入了新活力。(中新经纬APP)
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责任编辑：张芷菡
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