瑞银：10月底或为A股行情分水岭，可关注两大投资主线
21世纪经济报道记者赖镇桃 深圳报道
9月2日，A股迎来全线回调日，三大股指集体收跌，三大股指中深证成指、创业板收盘时的跌幅超2%。不过，市场普遍认为这只是短暂回调，年初至今，上证指数的涨幅超15%。自7月以来，A股便走出一波强势反弹行情，在不少机构看来，这波行情主要由流动性驱动，Wind客户端数据显示，8月A股日均成交额突破2万亿元，多个交易日成交额超3万亿元，较7月明显放量。
不过，基本面尚未走向显著拐点的背景下，投资者也对后市走势抱有谨慎：主要靠流动性驱动的行情，能走出多远？资金在板块间轮动越来越快，可以如何把握配置机会？
在9月1日举行的第22届瑞银证券中国A股研讨会媒体分享会上，瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪向21世纪经济报道记者分析，10月底的政治局会议或将成为A股行情的一个分水岭，在此之前，流动性会驱动市场延续这一波增长，因为从A股历史上看，其交易量和股市走势是有极高关联度的，目前观察到，这一波流动性的热潮里，散户参与度还不高，更多还是以高净值客户、量化资金为主，但是散户往往在股市开始上涨后3~6个月入市的，后续预计有更多散户加入。
上半年，不少财政、货币政策已经前置发力，下半年还有哪些政策的接力值得关注？对此，王宗豪建议，10月底的政治局会议上，可重点留意消费、行业反内卷、房地产这几大方向的政策信号。
自DeepSeek横空出世，外资掀起了一股“重估中国资产”浪潮，港股作为中国资产重估的先锋受到追捧。近期，港股进入调整期，8月，恒生指数与恒生科技指数涨幅仅为1.23%和4.06%。展望后市，王宗豪认为短期内A股有着更大的上行空间，一方面，从流动性角度看，如果更多散户跑步进场，A股的潜力更大。另一方面，中报业绩期间，港股盈利持续下修，对整体股价表现的负作用会更大一些。
在配置策略方面，王宗豪建议，港股投资者可延续杠铃策略，A股则更建议板块先行，其中两大交易主线值得关注：一是“反内卷”主题，锂矿、光伏还有化工板块的估值偏低，后续行业持续出清、企业改善盈利，估值、股价都有望出现明显修复；二是TMT为代表的科技板块，从历史上看，科技引领的上涨通常能持续一年。
不过，科技股、成长股板块波动剧烈，板块内分化显著，对投资者来说如何精选个股尤为重要。在王宗豪看来，应该着重关注企业的行业地位，考虑到在科技行业，龙头企业有着很强的规模效应，这具体体现在企业的研发能力、与客户的议价权等。投资者可以横向对比美国一些龙头公司，来寻找潜在的大龙头企业。
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