谁在加仓中国资产
21世纪经济报道特约记者 庞华玮
外资对中国资产的态度正发生转变。
来自格上基金的数据显示，从两周前开始，主动外资出现自去年10月以来首次流入A股，并于上周（8月25日—8月29日）加速流入。同时，主动外资流出港股与ADR有所放缓。
而国家外汇管理局7月数据显示，上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持态势。尤其是5、6月份，净增持规模增至188亿美元，说明全球资本配置中国境内股市的意愿增强。
港交所最新数据则显示，5月至7月末，长线稳定型外资机构资金累计流入约677亿港元，短线灵活型外资机构资金流入约162亿港元。
“目前外资参与中国资产投资，仍以交易型资金居多，配置型资金还在观望。但是近期外资明显加大了对中国资产的兴趣和关注度。”一位业内人士说。
业内人士认为，后续美元仍处于大的贬值周期，随着人民币升值空间打开，A股和港股赚钱效应提升，中国资产有望迎来外资持续加仓周期。
外资回流中国资产
8月以来，中国资产全线爆发，上证指数站上3800点，再创10年新高；科创50指数也创出历史新高。
今年A股表现出色。截至9月2日，今年以来，上证指数涨15.11%，沪深300指数涨14.12%，创业板指和科创50指数均大涨超34%，北证50指数涨幅更是达到51.75%。
尤其是8月以来A股赚钱效应明显，上证指数涨近8%，沪深300指数涨超10%，深证成指涨超14%，创业板指和科创50指数均上涨超20%。
港股也不逊色。今年以来，恒生指数上涨27.10%，恒生科技指数上涨28.21%。
随着赚钱效应显现，A股和H股正在吸引更多外资进场。
来自格上基金的数据显示，今年以来被动外资持续流入中国资产，而主动外资流出中国资产。但是从两周前开始，主动外资出现去年10月以来首次流入A股，并于上周（8月25日—8月29日，下同）加速流入，上周主动外资流入A股9145万美元，上上周（8月18日—8月22日）主动外资流入A股1985万美元。而主动外资流出港股与ADR也有所放缓，上周主动外资流出港股与ADR放缓至344万美元。
“随着人民币升值与中国股票资产今年亮眼的表现，外资可能持续流入。”格上基金研究员托合江说。
来自广发证券的研究数据显示，近期A、H股主动外资均转流入，被动外资则流入规模扩大。
周数据（8月21日—8月27日）显示，A股主动外资流入0.4亿美元（相比上周流出1亿美元逆转），被动外资流入15亿美元（相比上周流入5.5亿美元增加）；H股主动外资流入0.01亿美元，相比上周流出0.01亿美元逆转，被动外资流入0.36亿美元（相比上周流入0.15亿美元增加）。
流向A股的数据还显示，最新一周（8月25日—8月29日）北向资金总成交金额为1.94万亿元，日均成交额为4845.51亿元，较上周日均成交金额增加670.19亿元。
事实上，外资今年在持续增配中国资产。
港交所最新数据显示，5月至7月末，长线稳定型外资机构资金累计流入约677亿港元，短线灵活型外资机构资金流入约162亿港元。
国家外汇局7月数据显示，外资投资境内股票总体向好，上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持态势。尤其是5、6月份，净增持规模增至188亿美元，显示全球资本配置中国境内股市的意愿增强。
来自野村证券的报告显示，新兴市场基金机构在7月份对印度股市的持仓配置权重大幅下降，而对中国内地、中国香港和韩国市场的配置权重则大幅增加。
8月22日，高盛发布最新报告，根据机构经纪数据，对冲基金以7周来最快速度净买入中国股票，既有多头买入也有空头回补。并且中国是8月份全球对冲基金净买入量最大的市场，其中90%的对冲基金持有中国股票的多头头寸。
韩国散户投资者是今年投资中国资产的典型，今年韩国散户投资者涌入香港股市，截至8月12日，持股量已达到24亿美元，创下四年来的最高水平。韩国证券托管机构（KSD）的数据显示，韩国散户投资者持有的中国香港上市股票市值较2024年底增长33.5%，较2023年底增长41.7%，接近2021年创下的五年峰值31亿美元。
不过，值得关注的是，格上基金数据显示，截至7月，主动外资对中国配置比例从上个月的6.1%提升至6.4%，被动外资配置比例升至7.8%，但因主动资金提升较慢，导致低配程度从6月的1.31个百分点扩大至1.45个百分点，这也说明主动资金行动偏慢，主动资金大幅加仓尚未看到。
“后续美元仍处于大的贬值周期，随着人民币升值空间打开，A股和港股赚钱效应提升，中国资产将会迎来外资加仓周期。”托合江说。
外资买什么？
外资最爱买哪些中国资产？
8月数据显示，韩国投资者首选股票是小米集团，持股市值2.389亿美元；其次是腾讯，约2.257亿美元；三是比亚迪，约1.862亿美元；再次为阿里巴巴 1.822亿美元、中芯国际9180万美元、宁德时代 8610万美元。
Wind数据显示，截至6月30日，外资前10大重仓的A股是：宁德时代、贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力、宁波银行、中国平安、紫金矿业、汇川技术、迈瑞医疗。
其中，外资持有宁德时代、贵州茅台的市值均超过千亿元，分别为1525亿元、1027亿元。
值得一提的是，近期由于A股涨幅更大，外资流向的一大变化是由港股转战A股。
“从目前来看，近期外资流向的变化主要在A股，但是港股由于其标的稀缺性，具有配置价值。”托合江说。
从外资偏好来看，广发证券指出，外资始终偏好配置中国最具时代特征和全球比较优势的产业，如创新药、港股互联网龙头、英伟达产业链、新能源等具备全球竞争力的领域。
“更为关键的是：参考外资配置中国台湾、韩国的经验，外资也追逐当期高景气行业，也注重行业景气度的边际变化。”广发证券指出。
针对外资带来的投资机会，广发证券建议投资人重点关注：一是出口高增长的硬科技板块，如海外算力产业链、部分底部企稳的新能源细分龙头；二是景气趋势明确的赛道板块，如创新药；三是具备全球竞争优势的中国核心资产，如港股互联网龙头。
而托合江则认为，在外资有望未来持续加仓中国资产的背景下，科技成长和高股息板块具有较好的投资机会。
国泰海通海外策略团队发布研报称，存量视角看，港股外资持股市值占比高，偏好代表中国新经济动力的科技互联网板块，以及依托于国家信用体系的大金融板块。流量视角看，2024/01-2025/04期间外资大量流出港股，但逆势流入部分科技+消费，2025/05以来一致流入科技。随着压制港股科技的负面因素出现积极变化，估值低位、基本面更优的港股科技板块有望继续获得外资青睐。
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