中国债市要火？瑞银：第三波外资正赶来！
21世纪经济报道记者张伟泽 实习生王艺之 香港报道
8月12日，瑞银资产管理董事总经理、亚洲固定收益组合主管桂林在媒体分享会上表示，随着目前全球货币多元化趋势不断推进，外国投资者对中国债券市场的配置有可能会进一步加大，人民币债券市场流入的第三波浪潮或将出现。
桂林指出，市场普遍预计美国将在今年9月降息，中美利差可能收窄。同时，由于中国债券市场与发达市场固定收益的相关性较低，具备良好的分散化配置价值，将继续吸引寻求多元化投资的买家。在全球市场波动加剧、美国政策不确定性上升等因素推动下，中国境内债券或将被重新评估。
根据瑞银的报告，自2018年3月起，外资持有中国境内债券的规模从约2000亿美元扩大到2025年3月的6000亿美元左右，实现了快速增长。不过，整体而言，外资目前对中国境内债券相对低配，截至2025年3月，外资在中国债券市场的占比仅有2.3%。
桂林对21世纪经济报道记者表示，目前中国债券市场的外资占比较低，主要原因是其进入中国债券市场的时间较短。他指出，在2016年推出银行间债券市场(CIBM)直接投资计划后，外资才真正大规模进入中国债券市场，迄今不过短短十年，尚不足以深入了解一个全新的市场。不过，中国债券市场作为全球第二大的债券市场，对国际投资者有重要的市场价值，中长期而言，外资将持续积极配置。
谈及外资的投资配置倾向，桂林表示，在中国债券市场当前结构中，利率债占比约62.3%，信用债占比约37.7%。其中，利率债主要由中央、地方政府及政策性银行发行的债券构成；信用债则主要包括国企和非国企发行的信用债券等。
他指出，由于进入中国债市时间较短，外资更倾向于从最基本的产品开始配置，如国债、政策性银行债和银行大额存单（NCD），因此当前主要配置集中于利率债，信用债配置仍有待发展。目前，外资正积极研究中国信用债市场，未来可能会考虑作出更多配置。
桂林补充道，近两年趋势显示，外资明显加大了对银行NCD的配置力度。主要原因是，经过前期上涨，近一两年利率水平已低于过去几年。在此背景下，银行存单相对于利率债在收益率上仍具一定优势。
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