美降息预期带动亚太股，亚洲货币有望重启升值但呈现分层
21世纪经济报道记者胡慧茵
上周，市场情绪受到美联储降息预期持续发酵的提振，亚太股市普遍上扬。
东南亚股市多数上涨。泰国SET指数周涨3.34%，报1259.07点；越南胡志明指数周涨6.09%或91.05点，报1586.26点；印尼雅加达综合指数（JKSE）周跌0.06%，报7533.39点；新加坡海峡指数周涨2.07%，报4239.83点；马来西亚吉隆坡综合指数周涨1.54%，报1556.98点；菲律宾马尼拉指数周涨0.53%，报6339.38点。
亚太其他主要股指均上涨，日经225指数周涨2.5%或1020.88点，报41820.48点；韩国KOSPI指数周涨2.9%，报3210.01点；澳大利亚S&P/ASX200指数周涨1.68%，报8807.1点。
法国里昂商学院管理实践教授李徽徽向21世纪经济报道记者表示，上周亚太股上扬，主要受到全球利率再定价和贸易不确定性减弱的影响。首先，美国就业数据大幅下修，推动市场对美联储降息的预期出现大幅调整，美元与美债收益率回落一再平衡；其次，美关税的负面影响有所缓和；第三，日股改革与韩股注重股东回报形成领涨外溢因素，这轮亚太股反弹使得更多估值和流动性修复。
亚太股将保持高波动性
据新华社报道，当地时间8月6日，美国总统特朗普宣称，美国将对进口半导体产品征收100%关税，但未说明具体实施细节。特朗普当天在白宫对记者表示，这一税率将适用于“所有进入美国的芯片和半导体”，但不适用于已承诺或已启动程序在美国制造相关产品的企业。
受此消息影响，8月7日，亚洲芯片相关股票以及苹果供应商股票涨跌互现。全周来看，韩国内存制造商三星电子上涨3.31%，而竞争对手SK海力士上涨0.79%。苹果供应商LG Innotek上涨4.46%，LG Display涨5.15%。日本芯片设备制造商东京电子下跌0.97%，爱德万测试涨9.64%，Disco下跌4.03%。苹果供应商TDK上涨12.66%，夏普涨11.86%。
虽然美对进口半导体加征关税的政策未对亚洲芯片股带来明显影响，但也有东南亚国家表达了担忧。据新华社报道，菲律宾业内人士近日就美国拟对进口半导体产品征收100%关税表示担忧，认为此举将对菲律宾出口产业造成巨大冲击。
菲律宾半导体和电子产业协会主席丹·拉奇卡表示，这项关税政策将对菲律宾出口构成“毁灭性”影响，严重打击该国以电子产品为支柱的外贸行业。据菲律宾统计局数据，2024年菲半导体和电子产品出口额达390.9亿美元，占该国总出口额的53.4%。
基于美关税政策频繁扰动，李徽徽认为，接下来亚太股市大概率呈现高波动、行业分化的特点。首先，政策方面，美联储降息节奏与主席人选的不确定性将高频扰动美元与全球估值锚；其次，关税谈判进展决定制造链的风险溢价；再者，日韩的改革红利对“AI链/金融权重”托底，而东盟在美关税调整期承压，关键风险点是，一旦美元阶段性反弹叠加企业指引下修，亚太股的波动会放大。
东南亚股市遭遇卖盘
过去两周，部分东南亚股市遭遇外资抛售。
数据显示，7月31日，印尼股市遭遇全球投资者的一个月最大净抛售。据交易所数据，7月31日全球基金净卖出7650万美元该国股票，规模为6月20日来最大。
另一边，马来西亚股市同样遭遇外资抛售。8月6日，马来西亚股市连续第九天遭遇净卖盘。根据交易所数据，8月6日全球基金净卖出4130万美元。
“这轮连续卖盘的主因是结构性信心不足，对印尼来说，受到财政赤字扩张与补贴政策不确定性的影响，此外，镍等资源价格回落削弱了大宗出口预期。马来西亚主要由于销售与服务税税率提升、补贴削减等因素削弱传统制造业和公共事业的盈利。同时，马来西亚林吉特的阶段性贬值预期也削弱了外资配置的意愿，“目前这两个市场对外资的吸引力在下降，除非印尼在财政和资源出口政策上恢复稳定信号、马来西亚在改革节奏和汇率管理上恢复确定性，短期资金更可能流向政策稳定、产业链受益明确的韩股和部分越南股市板块。”
亚洲货币因关税忧虑走低
过去一周，亚洲货币兑美元汇率先升后降。
全周来看，泰铢兑美元升0.45%，新加坡元兑美元升0.31%，印尼盾兑美元升0.68%，日元兑美元跌0.23%，韩元兑美元升0.03%。
李徽徽表示，上周初，亚洲受“降息交易”推动走强，随后因“关税不确定和美联储主席人选预期摇摆”而回吐，美元空头回补叠加避险微升。展望未来，若降息路径如预期在年内持续推进且美债实际利差收窄，亚洲货币有望重启升值周期，但会呈现“分层行情”：日韩等国受益AI资本流入与经常项目顺差，升值弹性大；新加坡和泰国等由金融中心与旅游复苏支撑，但升值斜率温和；但部分东盟大宗出口国受商品价格波动与财政政策约束，修复幅度有限。
日韩股均走强
上周，日韩股市均扭转前一周跌势，并录得超过2%的涨幅。
之前，韩国政府效仿日本此前的改革，强力推进公司治理改革，削弱财阀控制、强化中小股东权利，吸引大量外资流入韩国股市。7月，外资单月净流入额超30亿美元，远超此前两个月的总和，推动KOSPI综合指数年内涨幅超过3%，总市值重返2万亿美元。此前韩国政府公布了一项全面的税法改革方案，一度引致股市下跌，但后续韩国股市因为股市改革涨势持续。
高盛、摩根大通、美银美林在内的多家华尔街投行，自6月初以来已均上调对韩国股市的评级。不过韩国股东联盟主席Jung Eui-jung表示，如果韩国政府按照计划调整资本利得税政策，大股东将再次抛售股票，可能给当前的牛市泼一盆冷水，并破坏将韩国KOSPI综合指数向5000点迈进的愿景。
首尔大学税务学教授Park Hun也提醒，在韩国企业已经疲于应对美国提高关税压力之际，再提高企业税率只会加重它们的负担。
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