资产代币化引爆市场 RWA叩开万亿级市场大门
21世纪经济报道记者孙永乐 上海报道
加密货币的热潮仍在持续，除了绝对的主角稳定币，市场焦点已从跨境支付拓展至RWA（现实世界资产代币化）。
7月10日，比特币价格再创历史新高，首次突破11.2万美元。自今年年初以来，比特币已上涨近20%。
港股稳定币概念股也持续获资金踊跃追捧。因宣布将价值5亿港元的实体资产进行合规代币化，7月10日，德林控股（01709.HK）最高涨超70%。
受访业内人士指出，港币稳定币发行一旦落地，能快速推动RWA代币化，前途不可限量。更有市场观点认为，RWA代币化是香港打开万亿级实体资产的大门。
风口上的RWA概念
虚拟资产表现依旧火热，加密货币及二级市场相关股票涨势惊人。
根据加密货币数据服务与分析公司Coin Metrics的数据，美国东部时间周三下午4点前，加密货币“老大”比特币价格一度达到112052.24美元，超过了5月22日创下的111999美元的前高。
港股稳定币概念再受资金热捧。7月10日，德林控股最高涨超70%，截至收盘上涨18%，市值攀升至61亿港元。情绪高涨的触发点，是德林控股宣布将价值5亿港元的实体资产进行合规代币化。
德林控股公告称，计划将价值5亿港元的实体资产进行合规代币化。标的资产包括香港中环威灵顿街92号“德林大厦”的若干权益，以及其管理的三项基金的部分资产权益。此次的代币化项目将由区块链服务商Asseto提供技术支持。此外，公司计划向香港证监会提交牌照升级申请。
近期有关RWA方面仍然消息频出，这也是相关概念股人气居高不下的原因。
近期，蚂蚁集团科技商业化的独立板块蚂蚁数科与协鑫能科（002015.SZ）在SNEC上海光伏展宣布成立蚂蚁鑫能（杭州）科技有限公司，结合前者AI、区块链技术与后者能源项目开发运营优势，打造“AI驱动的下一代新能源生态体系”，探索能源RWA等场景。
此外，HashKey Chain 6月27日宣布，广发证券（香港）作为首个于香港发行代币化证券的券商，发行首个每日可申赎代币化证券“GF Token”，高净值个人专业投资者及机构专业投资者均可参与认购、交易，标志着香港金融科技生态在RWA路径上再次迈出关键一步。
稳定币与RWA的“共生”
实际上，引起市场关注的RWA并不是新鲜事物，但其在国内市场属于新兴行业，不少投资者仍对这一概念感到陌生。
那么，RWA究竟是什么？
中央财经大学中国互联网经济研究院副院长欧阳日辉向21世纪经济报道记者表示，RWA（Real World Assets）是英文“真实世界资产”的首字母缩写，就是将现实世界资产，通过区块链技术进行代币化，进而在链上进行交易。其中包括有形和无形资产，如房地产、充电桩、贵金属、大宗商品、信用票据、艺术品以及知识产权等。
据公开信息及记者了解，在RWA代币化方面，香港目前仅开放一级市场的认购与赎回，尚未开通二级市场的交易转让权限，个人获得代币后也无法提币至链上。
从发行产品来看，香港当前的RWA以固定收益类资产为主。其中，地产领域有类似REITs（房地产投资信托基金）的代币化产品，这类产品一般仅限专业投资者（需提供800万港币等值流动资产证明）参与认购与赎回；华夏基金（香港）、博时国际等机构则发行了货币基金代币化产品，这类公募产品链上化后可面向零售客户。
可以说，当前香港市场推出的RWA产品，其主要目标并非零售客户。同时，由于二级市场尚未开放、交易存在限制，对零售客户的吸引力相对有限。不过，随着监管探索的深入，这一情况有望逐步放开。
香港稳定币发行蕴含着巨大的市场机遇，RWA与稳定币又存在怎样的关联？
虚拟资产交易平台VDX首席战略官、胜利证券生态合伙人陈辰对记者介绍，稳定币和RWA可以理解为链下的资金端与资产端分别映射到链上的形态：RWA是资产端的体现，稳定币则对应资金端，为RWA提供交易所需的资金和流动性。
“当链上有了大量资金（尤其是稳定币），且规模可能迎来爆发式增长后，市场就需要相应的链上资产，用于进行计息配置，或是根据不同风险偏好、不同收益率进行差异化配置。”陈辰表示。
值得注意的是，不少投资者会将现实资产代币化（RWA）与传统资产证券化（ABS）进行比较，甚至将两者混淆。
“现实资产的认证及标准化是实现上链的首要前提”，陈辰解释称，现实资产上链可分为标准化资产与非标准化资产两类。其中，货币基金、债券、股票等标准化金融资产，本身已具备标准化份额，可直接上链，美股市场已存在此类RWA上链案例。
“而非标准化资产，如蚂蚁与相关方合作的新能源项目中，充电桩、换电站的收益权等，需先通过类似ABS的方式进行资产证券化，实现从非标到标准化的转化，之后再完成链上化。”陈辰说道。
半数稳定币份额将流入RWA
2025年，全球稳定币市场保持高速增长，各地监管框架正加速成型。
据相关研报统计，截至2025年6月16日，全球稳定币总市值超2400亿美元，较2017年增长超170倍，占全球加密货币总市值约7%。
波士顿咨询预测，2030年RWA市场规模将攀升至16万亿美元，稳定币30%-50%份额将会流入RWA资产。诸如蚂蚁数科的光伏资产通证化项目、美国RealT的房地产代币化案例，已展示出稳定币在连接虚拟与现实经济中的价值潜力。从房产到国债，从碳积分到葡萄园，万物皆可“上链”。
关于中国RWA的实践，根据中金公司研报，当前主要以“境内资产+联盟链+中国香港监管沙盒”的跨境RWA代币化模式开展。
2024年8月，中国香港金管局推出Ensemble沙盒计划，第一轮试验涵盖传统金融资产和现实世界资产的代币化，重点涉及四个主题：固定收益和投资基金、流动性管理、绿色和可持续金融、贸易和供应链金融。
同时，中国香港Ensemble沙盒计划中的RWA代币化项目中，涉及境内资产的项目主要有三个：朗新集团新能源充电桩RWA、协鑫能科光伏电站RWA以及巡鹰出行的换电资产RWA。底层资产以新能源的未来收益权为主，蚂蚁数科均有参与。
据21世纪经济报道记者了解到，目前中国香港的券商、财团已在参与RWA发行；内地企业，如部分央国企也已开展RWA发行，且业务集中在新能源领域。
不过，受国内政策监管影响，目前内地企业的RWA项目基本通过境外市场发行，中国境内居民也无法参与相关投资。
据陈辰介绍，内地企业RWA项目的发行主体一般为海外子公司，还有部分企业通过QFLP（合格境外有限合伙人）模式，吸引海外资金投入境内资产，以此搭建外资投资架构。
此前，6月26日，香港财库局发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》（简称《宣言2.0》），重申特区政府致力于将香港打造成数字资产领域的全球创新中心，稳定币和RWA（现实世界资产代币化）等应用场景成为了政策重点。
《宣言2.0》提出“LEAP”框架，重点包括优化法律与监管、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界别合作、人才与合作伙伴发展四个方面。在RWA方面，香港财库局认为，现实世界资产及金融市场工具代币化可提升香港市场的效率、可及性及潜在流动性。
在陈辰看来，我国在RWA领域的突破尝试，实质是助力中国资产及出海企业实现全球化融资。通过资产代币化，能更便捷高效地对接全球资金流动性。目前相关探索获政策支持，呈现自上而下的推进态势，具有积极的前瞻性。
从全球应用案例来看，稳定币合规化提速，RWA已从概念走向场景化实践。随着中国香港稳定币监管政策持续突破，稳定币、RWA等数字资产业态有望加速迎来蓬勃发展新阶段。
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