对话江远投资合伙人李佳安:未来几年创新药投资主线会以BD作为驱动

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  中新经纬7月9日电 (王玉玲)“2025年上半年,港股18A活跃度提高,再加上多个大额BD(商务拓展)披露,创新药的市场环境又热起来了,这会带给投资人更多信心。”LongRiver江远投资(下称江远投资)合伙人李佳安近期接受中新经纬专访时说道。Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  江远投资是一家成立于2022年的专注医疗和科技领域的风险投资机构,管理总规模近4亿美元(约合28亿元人民币)的美元基金,迄今已投资模块化手术机器人项目瑞龙外科、新型疫苗研发企业迈科康生物等十余个医疗项目。Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  受访者供图Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  医药投资人如何看待创新药的后市行情,又如何选择标的?以下是对话实录,有编辑:Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  中新经纬:你如何看待现在创新药投资的市场环境?Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  李佳安:2025年上半年创新药投资市场回暖。过去两三年,创新药在资本市场已下探至最底部,现在是回升的状态。虽然股市会有波动,但只要企业能做出好产品,有出海的预期与可能性,就会有较好的发展潜力。Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  根据BD交易热度周期等因素,我预计这轮创新药的上升行情会持续。2024年初,我们的被投公司安锐生物达成2项总交易金额超15亿美元的授权合作。在2025年上半年,我们明显感受到市场信心增强,有多家被投企业正与海外交易方洽谈合作。Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  2025年中国医药市场已披露多笔首付款超过5000万美元的大额交易,行业测算创新药企估值方法从销售预期估值转向BD价值锚定,能更好地体现创新药管线价值。Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  医药领域MNC(跨国企业)的商业模式始终都是通过并购、授权来丰富产品组合。他们现在找资产的海外第一站是中国,流行的说法是中国的医药企业是“百货公司”。这意味着中国药品的产业链跟MNC生态已逐渐相连。我最近接触一些中国的医药企业,他们表示,现在MNC来找项目都是直接跟企业对接,周期也变短了,快的半年左右就可以做完一个项目。Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  我认为,BD以及国际化将成为医药投资的主线,这是非常明确的趋势。过去行业用传统生产型企业的估值模式看待创新公司,现在大家已经形成共识,只要产品的临床数据佳、进度靠前,就可能“谈成一个好交易”。Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  中新经纬:跨国药企来中国“扫货”,投资机构的机会在哪里?Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  李佳安:现在,MNC对中国的创新药市场已经非常清楚,企业可以直接来中国谈合作,这给了投资机构多种方式创造价值。第一,投资机构作为优质资产供应方,可以通过被投企业被并购实现退出,现在市场上也出现了多笔MNC收购中国医药企业案例。Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  第二,关注中国创新药的不止跨国药企。现在,海外基金对中国医药企业的关注度在提高,他们也在寻找First-in-class(首创新药)的机会。投资机构可以参与Newco(新成立的公司)设立,Newco模式是将中国资产注入海外基金设立的新公司,中国本土药企将药物的海外权益授权给该新公司。在Newco模式下,本土药企能获得首付款、里程碑付款以及销售分成,部分本土药企还可以获得新公司部分股权。Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  中新经纬:Newco模式有什么特点,又有什么好处?Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  李佳安:是否设立Newco,取决于企业自身的资源、战略和管线布局。一些中国医药企业选择将自身能力聚焦在研发而非开发上,或者受限于资源和资金无法在欧美国家开展临床,如果有资方通过Newco方式帮助企业开发产品,医药企业能够拓展海外增量,补充海外临床和商业化的不足。投资机构也可以增加退出渠道。Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  中新经纬:在选择创新药投资标的时,江远投资会考虑哪些因素?Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  李佳安:从疾病领域上,主要关注的还是肿瘤、自身免疫性疾病,这些疾病领域的天花板高、市场空间大。其次,我们也很重视代谢类,特别是减重产品。中国此前出了很多GLP-1大额交易,减肥产品在美国的市场潜能释放很快。同时,减肥产品的功能可拓展性很强,很多创新药公司都在开发双靶点、双效的创新品类。除了这些,我们还会关注眼科、肾病等领域的创新药物,这些疾病领域存在大量的空白市场。Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  从投资策略上,退出可行性是我们投资决策的重要标准。现在,创新药领域可以通过达成BD或者并购交易来帮助投资机构实现退出,所以我们看项目时特别关注出海潜力,包括市场差异化、专利布局以及与MNC的策略协同等能力。Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  从选择被投企业来说,最实际的一定是企业业务本身,我们对企业临床进度与海外竞品差距有具体明确的时间要求。因为MNC在选择合作时,只会在乎临床数据,而非企业的估值。我们会在投资前做深入的尽调,调研产品市场竞争情况,竞争对手的临床数据、临床阶段等。Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

  (更多报道线索,请联系本文作者王玉玲:wangyuling@chinanews.com.cn)(中新经纬APP)Eu6速刷资讯——探索最新科技、每天知道多一点SUSHUAPOS.COM

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