上半年消金发债规模下降近50%，利率下探2%以内
21世纪经济报道记者 吴霜 实习生王彦颖 上海报道
近日，宁银消费发布公告，拟发行10亿元1年期固定利率金融债，票面利率将通过簿记建档、集中配售确定，簿记建档日为7月10日。据募集说明书，此次募资将用于补充公司流动资金及监管机构允许的其他用途。
这是宁银消金年内第二次发行金融债，距离4月22日今年首期10亿元1年期金融债发行（票面利率1.79%）仅隔2个月。
宁银消金是宁波银行控股的消金机构，宁波银行持股比例为94.17%。宁银消金，近年业绩增速亮眼，2022年至2024年营业收入从7.71亿元增至29.90亿元，净利润从0.26亿元升至3.03亿元；2024年末，总资产达598.15亿元，较上年增长31.92%；发放贷款和垫款581.17亿元，增幅39.46%。
消金金融债发行节奏放缓，利率继续走低
2024年以来消费金融公司金融债发行持续活跃。截至目前，已有中银消费金融、海尔消费金融、中邮消费金融等多家消金机构陆续发行多期金融债，涵盖2024年及2025年多个发行时段。
其中，2025年上半年发行的金融债包括中银消费金融两期合计25亿元、海尔消费金融一期10亿元等，票面利率区间大致在1.70%至2.20%；2024年发行的金融债则涉及马上消费金融、招联消费金融、兴业消费金融等更多机构，发行规模与票面利率各有不同。
从消金公司金融债发行的整体数据来看，2024年与2025年的发行节奏呈现出明显差异。2024年，消费金融公司金融债发行呈现全面发力态势，全年累计发行33只金融债，总规模达524亿元，参与主体涵盖招联、兴业、中银、马上、杭银等多家头部及骨干机构，其中招联消费金融以114亿元的累计发行规模位居榜首，兴业消费金融和中银消费金融分别以100亿元、85亿元紧随其后，头部机构的集中发力成为当年发行规模攀升的重要支撑。
票面利率方面，2024年整体呈现逐步下行趋势，年初杭银消费金融1月发行的债券利率为2.90%，到年末尚诚消费金融12月发行的债券利率降至2.10%，全年利率区间主要在2.08%至2.90%之间。
相较于其他融资渠道，发行金融债的优势更多。西南证券固收研究分析师杨杰峰认为，消费金融公司发行金融债进行融资的优势主要在于其融资成本相对较低且资金用途更加丰富。融资成本方面，由于近期债券市场需求整体较为旺盛，金融债发行成本可能整体低于银行借款成本；资金用途方面，发行金融债除了可以用于补充业务资金需求，还可以用于补充资本并优化负债端结构。
进入2025年，截至7月8日，消金公司金融债发行节奏有所放缓，累计发行11只金融债，总规模131亿元，较2024年同期的255亿元下降48.63%，发行主体的集中度也有所降低，中银消费金融、杭银消费金融、马上消费金融、宁银消费金融各发行2只，累计规模前三甲均为25亿元，宁银消金20亿元。而2024年表现突出的招联消费金融、兴业消费金融在2025年上半年暂未参与发行，一定程度上影响了整体规模。
票面利率则延续了2024年的下行趋势并进一步走低，除“25海尔消费债01”以2.20%的利率略高外，其余债券利率多在2%以下，其中，中银消费金融6月发行的“25中银消费金融债02”利率低至1.70%，杭银消费金融1月发行的“25杭银消费债01”利率为1.69%，较2024年同期平均水平下降约0.3-0.5个百分点。
持牌消金对线上渠道依赖增加
由于消费金融行业发展初期设立消金公司的主要发起人大部分是商业银行，所以在依托于主要股东传统业务路径和线下网点资源的背景下，消金公司通常比较偏好于优先推广线下业务。
但是随着互联网企业入局消费金融行业，更加丰富的数据资源和技术资源加强了线上模式对业务风险的把控能力，线上业务模式得以在行业中逐步推广。
目前，多家消金公司的线上业务量占比逐年增长，且助贷、联合贷也更为盛行。海尔消金的评级报告显示，在业务结构上，线上现金贷款业务占比达81.90%，其中自营业务占比为79.46%。截至2024年末，线上现金贷款中机构业务贷款余额同比减少32.95%至57.48亿元，表外联合贷、助贷业务余额为64.49亿元，同比增长108.75%。
杭州银行的评级报告显示，其近年来线上业务规模持续增长，以与平台方的联营模式为主，自主获客能力仍有待提升。从具体数据来看，截至2024年9月末，线上业务余额424.74亿元，较上年末增长5.99%；而线下业务余额仅为四分之一，为104.28亿元。
今年以来，监管也在不断规范助贷业务。4月3日，国家金融监督管理总局发布《加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（《助贷新规》），对现行互联网贷款业务的监管框架进行了有效补充。
目前居民信贷整体疲软，央行的最新数据显示，5月份新增居民短期贷款为-208亿元，同比少增451亿元。因此，消费金融机构也因此加大了与助贷机构的合作，比如，邮储银行也在通过协同渠道网络助力中邮消费金融拓展客群，截至2024年末，中邮消费金融三方合作渠道业务占比达58.4%。
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