百亿私募接连限购 暗藏多重市场信号
21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道
量化私募基金开启限购模式。
近日，百亿量化私募衍复投资向渠道发布公告称，基于公司业务发展的战略规划以及对投资者利益的综合考量，计划自7月1日起关闭所有中证500指数、中证1000指数、万得小市值概念指数增强产品的新客户申购，已持有投资者追加不受影响。
此前，龙旗科技旗下量化择时策略产品、睿郡资产旗下知名基金经理董承非管理的产品分别启动“封盘”或暂停接受新客户申购申请。这两家私募基金的管理规模也都达到百亿元级别。
受访人士向21世纪经济报道记者指出，量化产品通过限购或封盘来控制规模，可确保投资收益不被过度稀释。此外，虽然近期私募基金行业未出现密集限购或封盘情况，但个别私募限购仍释放出重要信号。
控规模保收益
衍复投资是国内头部量化私募机构。近日，该公司表示，自7月1日起，公司部分产品线，即中证500、中证1000、万得小市值概念等指数增强产品，将停止接受新投资人的申购。已持有相关产品的老客户，在追加申购方面不受任何限制，仍可按既有流程正常操作。其他指数增强策略产品线均正常开放。
在私募基金行业，上述限制新客户申购的情况并非个例。
今年5月底，百亿级私募睿郡资产公告称，董承非管理的产品自2025年6月8日起，原则上不再接受新客户申购申请。存量客户的申购业务不受影响。
彼时，睿郡资产表示，此举是本着持有人利益优先的原则，旨在通过适度控制规模，做好产品业绩，更好地服务现有客户。
据悉，作为“公奔私”（从公募基金转战私募基金）基金经理的代表，在加入私募基金行业3年后，董承非个人管理的私募产品规模达到100亿元以上。
此外，在上述两家百亿私募有所动作之前，杭州龙旗科技旗下的量化择时策略产品已从5月1日开始“封盘”。这家成立于2011年10月的量化私募，管理规模也超过100亿元。
据了解，自2025年5月1日起，杭州龙旗科技的量化择时策略产品将暂停接受资金的申购和追加，专注已投资金的运营管理。
杭州龙旗科技称，暂停募集后，投资者已持有份额的赎回不受影响。同时，策略研究团队将持续加大研究投入，随着模型的创新迭代，公司也将适时重新开放申购，具体以公司官方公告为准。量化投资的本质是“在约束条件下寻求最优解”，封盘正是在“投资者至上”原则下作出的决策。
从策略容量角度看，“中小盘指数增强产品依赖特定市场环境和选股策略，规模过快扩张会稀释策略有效性，影响收益；量化择时策略需精准把握市场时机，资金涌入会增加操作难度和冲击成本。从投资管理角度看，限购能保障现有投资者利益，维持产品业绩稳定，避免规模失控导致管理能力跟不上。”黑崎资本首席战略官陈兴文向21世纪经济报道记者分析。
融智投资FOF基金经理李春瑜指出，量化产品主动限购，一是为控制规模，避免出现 “规模不经济”的情况。管理规模快速扩张会使得交易执行成本攀升、投资策略灵活性下降。二是限购、封盘可确保投资收益不被过度稀释，保障现有投资人长期利益，还能维持投资业绩稳定性，为策略模型迭代升级预留空间。
限购释放多重信号
对市场而言，当私募基金开启限购、封盘模式，意味着什么？
陈兴文认为，虽然近期私募基金行业未出现密集限购或封盘情况，但个别私募限购仍释放出重要信号。一方面显示私募对市场节奏的谨慎判断，当前市场波动大、不确定性高，限购是控制风险的手段；另一方面体现私募注重长期业绩和品牌建设，不过度追求规模扩张，以保证投资策略有效执行。
此外，在李春瑜看来，私募产品的限购动作反映出市场情绪回暖，增量资金进场意愿增强，是市场向好的信号；同时也表明私募管理人更看重产品业绩持续性与投资者体验，而非单纯追求规模扩张，是一种理性的市场应对方式，能帮助私募在规模与业绩之间寻找平衡。
不过，从整体资金动向看，市场各方依旧存在分歧。
华泰证券策略研究团队分析，上周，资金多空分歧增加，交易型资金热度边际回升，但6月初配置型外资持有A股仓位回落、逆势资金（ETF）流出A股，资金仍处于“弱平衡”进程中。亮点在于资金共识虽尚未形成，但博弈行为好转。
“6月以来杠杆资金及公募基金抢筹医药，散户则减仓创新药配置新消费，但上周资金流入、流出力度均有放缓，或表征资金对拥挤度高位板块的博弈力度小幅回落；各类资金对低拥挤度TMT板块的配置关注度回升，交易型资金及公募基金小幅加仓低位科技方向。”该团队进一步指出。
另外，散户资金明显开始发力，两融市场情绪亦有所修复。
据华创证券统计，上周，以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入954.7亿元，较前值增加584.7亿元，处在过去五年47.0%分位，净流入规模创近两月新高；融资资金净流入80.4亿元，较上周增加8.5亿元。
集中调研半导体、医疗器械
值得一提的是，今年以来，受益于小盘成长风格占优，股票量化多头策略基金的业绩表现相对出众。
私募排排网数据显示，截至5月底，有业绩记录的1480只股票量化多头产品，今年以来平均收益率达8.46%，其中1282只产品实现了正收益，占比达86.62%，前5%分位数收益率达21.94%。
同期，有业绩记录的6044只股票主观多头策略产品，今年以来平均收益率为3.98%，不及股票量化多头策略的一半；有业绩记录的726只股票市场中性策略产品，今年以来平均收益率为5.00%；有业绩记录的237只股票多空策略产品，今年以来平均收益率为3.37%。
客观而言，在今年的市场环境下，量化基金的技术、策略优势被放大。
陈兴文谈道，2025年市场风格多变、行业轮动较快，量化策略通过大数据和模型能快速捕捉短期市场机会，灵活调整持仓，分散风险。
“量化策略能快速处理海量数据，挖掘市场微小定价偏差获利。同时，量化策略不断创新和优化，结合多种因子和模型，适应不同市场环境，如增加对宏观经济、行业趋势等因子的分析，以提升策略适应性和盈利能力。”陈兴文表示。
具体到投资方向，在A股市场上，私募基金也有一定偏好。
从调研数据看，私募机构的注意力主要集中在半导体、医疗器械、通用设备等行业。
据私募排排网统计，5月，半导体行业共有30只个股接受了私募调研，调研频次合计达到226次，为最受私募青睐的行业；其次是医疗器械、通用设备、自动化设备、专用设备和化学制药，私募调研次数均超100次。
个股方面，5月，共有25只个股获得私募机构高度关注，调研频次均超过20次。
其中，安集科技获得淡水泉、高毅资产、盘京投资、睿郡资产和星石投资等百亿级私募扎堆调研，私募调研频次合计达到75次，为最受青睐的个股，该股属于电子化学品行业。
此外，通用设备行业个股恒而达、耐普矿机，半导体行业个股希荻微、盛美上海，消费电子行业个股安克创新和佳禾智能均获得较多关注。
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