外企看中国｜对话瑞银连沛：耐心资本将改变A股生态，吸引更多外资进场
中新经纬6月10日电(罗琨)“监管层推动银行理财、保险资管等耐心资本入市不仅能吸引中国国内投资者关注长期收益，还能显著提升中国股市对外资的吸引力。”近日，在接受中新经纬专访时，瑞银亚太区研究部总监连沛 指出，当长期投资者增加，A股市场估值有望提升，形成双重利好效应。
耐心资本入市将改变A股生态
2010年便加入瑞银的连沛 在投研行业深耕多年。他坦言，A股市场此前存在股价波动较大、易偏离基本面的问题，主要归因于散户占比高、机构数量不足。同时，基金考核机制也与长期投资理念存在偏差，投资者更关注短期业绩，如月度表现、季度财报对股价的影响。
“我们始终积极倡导推动耐心资本。我们服务的海外投资者投资年限普遍在3至5年以上，更看重长期投资回报，不过分在意短期波动。随着中国房地产市场交易量回升，部分资金有望从流动性较低的房地产领域流向股市。我们期待这些资金具备长期投资属性，不追求短期频繁交易。”连沛 说。
近期，中国证监会发布关于修改《证券发行与承销管理办法》的决定，修改的主要内容包括增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象。落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》有关在新股申购标准方面给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇的要求。
在连沛 看来，这类举措将推动耐心资本入市，从而改变A股生态，吸引更多外资入场。同时，他也期待监管层加强与海外长期基金、主权基金的合作与交流。“瑞银在中国国内展业已超过35年，我们愿意积极参与，贡献自身经验与资源。”连沛 说。
近期，中国金融管理部门推出一揽子金融政策，释放稳市场稳预期的强信号。连沛 认为这些政策将对中国股市产生积极影响。他预计今年还将有25到30个基点的降息空间，这将释放更多资金进入市场，为股市提供支撑。同时，政策力度对市场信心至关重要，外资对中国市场的信心也进一步提升。
在采访中，他也透露，近日他带领海外投资者调研了浙江杭州等地的科技企业，涵盖AI、人形机器人、无人机、自动驾驶软件等领域。
“海外投资者对科技领域的企业表现出浓厚兴趣，同时也关注应用落地和回报前景等问题。他们希望看到科技成果能够转化为稳定的收入来源，这是影响其投资决策的关键因素。对于已上市的科技股，海外投资者的兴趣较以往有所增加，他们认为中国科技公司在科技标准方面已达到国际水平，且国产替代概念也增加了这些公司的吸引力。”连沛 说。
A股和港股均存在上行空间
连沛 指出，自2月份以来，全球投资者对中国市场的看法更为积极。尽管存在外部环境压力，但企业盈利韧性超出预期。从估值看，当前 A 股、港股较历史均值仍有 10% 的折价空间，在“盈利修复+估值回升”的双重逻辑下，A股和港股均存在上行空间。
在板块选择上，连沛 建议可关注两大主线。一是科技赋能，尤其是港股的互联网板块。尽管部分个股涨幅较大，但从应用角度看，在盈利和估值提升方面仍有空间。二是政策驱动的消费复苏链。
他举例说，当前政策层面大力提振消费，其中与餐饮相关的上下游产业，如调味料、奶茶等餐饮行业板块值得关注。
此外，他指出，与生育相关的医疗保健板块，因人口结构调整也具备投资价值；家电板块因国家补贴政策，目前估值未达历史平均水平，且公司盈利有望上升，同样值得关注；出海领域中，具备海外布局的龙头企业也备受看好。
在谈及出海时，连沛 进一步指出，当前中国出海格局已发生显著变化。以往出海主要是中国企业海外投资、收购以及传统商品出口，而如今出口格局呈现多元化。
“根据瑞银统计，从中国出口产品来看，已从传统的家电、机器等大件商品，逐渐向金属内扣、电池零部件等小型零部件转变，中国零部件已渗透到全球供应链的各个环节，东南亚、拉美等国家成为新的增长点。此外，中国品牌和文化出口也崭露头角。”连沛 说。
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责任编辑：常涛 李中元
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